报告核心观点 - 工业硅短期供需偏宽松，总体偏过剩，基本面表现一般，库存累库且维持高位，估值偏低但有成本支撑，盘面跟随政策与商品情绪震荡运行 [2][4] - 多晶硅因仓单注销、政策进度缓及宏观情绪弱，期货盘面承压，10月受基本面影响大，短期偏弱震荡，长期光伏反内卷推进，远月合约可逢低做多 [4][7] 工业硅情况总结 价格 - 10月10日当周，工业硅期货震荡，主力合约小幅震荡；现货10月供应增长，节后成交价格小幅回落，如SMM华东不通氧553在9200 - 9400元/吨等 [2] 供应 - 本周供应端增加，样本厂家周度产量6.18万吨，环比增3600吨；金属硅开炉数量增3台，截至10月10日，开工炉数313台，开炉率39.32% [2] 需求 - 下游铝合金方面，铝板带箔产量减少，铝棒产量增加约3150吨，产能利用率回升；有机硅开工率71.95%，开工小幅下滑，周度DMC产量4.78万吨；多晶周度开工变化不大，产量3.10万吨，消费端小幅降低 [3] 库存 - 近期总行业库存增加，截至10月9日，期货交割库库存251405吨，较9月30日减3510吨；行业总库存95.21万吨，较上周增0.72万吨 [3] 成本 - 本周原料价格变化不大，整体成本持稳 [3] 利润 - 自备电生产企业有较好利润，盘面回落后，多数企业按现金成本核算处成本附近，按全成本核算部分企业仍有成本压力 [3] 策略 - 短期区间操作为主，若盘面因宏观情绪回落多，可逢低买入套保 [4] 多晶硅情况总结 价格 - 本周多晶硅价格指数为52.36元/千克，N型多晶硅复投料报价50.1 - 55元/千克，颗粒硅报价50 - 51元/千克；假期成交一般，节后期货盘面回落 [4] 供应 - 当周产量环比变化不大，最新周度产量3.10万吨；10月产量超预期，预计环比升3 - 5千吨 [4] 需求 - 国庆节期间硅片企业正常生产，9 - 10月硅片供需紧平衡；Q4硅片企业基本确定减产，当周硅片排产12.83GW；10月电池片排产下降，组件排产预期下降，成交困难 [5][6] 库存 - 多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存24.0万吨，环比变化6.2%，硅片库存16.78GW，环比变化3.4% [6] 成本 - 当周成本变化不大，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右 [6] 策略 - 短期区间操作，中长期逢低做多 [7]