报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇交易逻辑为港口压力传导到内地，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会持续形成倒流冲击，目前价格盘面对标内地价格，内地行为关键，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，倒流化解港口压力但会打压内地估值，目前估值和库存一般，驱动不足，抄底需等待，需关注进口变量如印度买伊朗、计划外检修等 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北 -110左右、华东 -50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 -200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产情况、美国报价情况以及2025年新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 -60，非标价差中性，进口 -700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 -400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [7] - PVC基差维持01 -270，厂提基差 -480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 -100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [7] 各行业数据总结 甲醇 - 2025年9月25日至10月9日部分数据有变化，动力煤期货价格无变化，江苏现货从2252降至2223，华南现货从2260降至2215等，日度变化方面动力煤期货为0，江苏现货 -38等 [2] 塑料 - 2025年9月25日至10月9日部分数据有变化，东北亚乙烯价格无变化，华北LL从7080降至7025，华东LL从7200降至7200等，日度变化方面东北亚乙烯为0，华北LL -55等 [6] 聚丙烯 - 2025年9月25日至10月9日部分数据有变化，山东丙烯从6450涨至6460，东北亚丙烯价格无变化等，日度变化方面山东丙烯110，东北亚丙烯为0等 [7] PVC - 2025年9月25日至10月9日部分数据有变化，西北电石从2600降至2400，山东烧碱从817降至805等，日度变化方面西北电石 -150，山东烧碱 -2等 [7]