行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [2] 核心观点 - 继续推荐券商板块，认为健康险新规有望助推保险行业新一轮增长 [5] - 券商板块盈利高景气、估值性价比高，具有较高胜率和赔率 [5] - 健康险新规带来利好，看好低估值保险H股 [5] 券商板块分析 - 2025年累计日均股基成交额达1.96万亿元，同比大幅增长112% [5] - 第三季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大 [5] - 证监会强调以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革，推进新一轮资本市场改革开放 [5] - 投行、衍生品和公募业务等有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动其ROE扩张 [5] - 板块估值仍在低位，机构欠配明显，存在战略性配置机会 [5] - 推荐三条主线：零售优势突出并受益于海南跨境资管试点的国信证券；海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司；大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H [5] 保险板块分析 - 金监总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，自上而下明确发展规划和目标 [6] - 政策核心影响包括拓宽保障范围（纳入医疗新技术、药品和器械）和保障人群（带病群体），丰富产品形态和功能（如个人账户式长期医疗险、分红型重疾险） [6] - 针对失能险明确全面开展人寿保险责任与护理支付责任转换业务 [6] - 推动健康保险与健康管理融合发展，试点提高健康管理在健康保险产品净保费中的成本分摊比例上限 [6] - 上述举措有望丰富产品供给，提升“产品+服务”吸引力，带动各类健康险种新一轮发展机遇 [6] - 险企利差损风险有望降低，利好盈利能力和估值水平提升，上市头部险企在大健康产业布局有领先优势 [6] - 长端利率平稳缓解净资产压力，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点，险企利差有望持续改善，带动ROE中枢改善 [6] - 看好PB估值修复，H股配置价值相对较高，推荐低估值中国太保和中国平安 [6] 推荐及受益标的 - 推荐标的组合包括：华泰证券、广发证券、国信证券、东方证券H、中金公司H、东方财富、国泰海通；中国太保、中国平安；江苏金租、香港交易所 [7] - 受益标的组合包括：同花顺、九方智投控股、新华保险 [7]