报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 当前AI产业正经历从技术探索到生态构建与商业落地的关键转折点，算力基础设施的扩张是支撑AI发展的核心驱动力，同时行业也面临数据隐私与商业伦理方面的监管审视[1][8][24] - Sora 2的发布标志着AI视频生成技术从“视觉拟真”迈向“物理可信”的范式革命，并开启了AI从生产力工具向原生社交媒介的战略转型[7][27] - AMD与OpenAI的深度战略合作体现了“硬件采购+股权绑定”的新模式，标志着AI算力正从单纯的资本支出演变为可被金融化、证券化的资产类别[7][27][39] - 全球AI基础设施投资加速，四大云服务提供商2025年合计资本支出预计突破3,500亿美元，年增率超40%，投资重点全面转向AI基础设施[3][27] 行业动态与重大事件 - Sora 2发布与AI视频进展：OpenAI正式推出视频生成模型Sora 2及同名社交应用，该模型为原生视频和音频生成模型，在物理准确性、逼真度和可控性上显著提升，并实现同步生成音频和对话的能力[7][27] - 重大战略合作：AMD与OpenAI达成深度战略合作，OpenAI将在未来数年内分阶段部署总计6吉瓦的AMD Instinct GPU集群，并通过定向发行使OpenAI持有AMD约10%的股份[7][27][39] - 监管动态警示：美国证券交易委员会对AppLovin启动调查，聚焦其数据收集方法是否违反服务协议，此事导致AppLovin股价在10月7日大幅下跌14%，凸显了AI技术在数据隐私和商业伦理方面面临的挑战[4][24][26] - 政策与法规进展：美国加州签署《前沿人工智能透明度法案》，要求大型AI企业公开安全保障流程并提供举报人保护[33][34]；中国国家发展改革委推动“人工智能+”行动走深走实，提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%的目标[41] 算力基础设施投资与市场表现 - 资本支出激增：四大云服务提供商（亚马逊、微软、Google、Meta）2025年合计资本支出预计突破3,500亿美元，年增率超40%[3][27]；OpenAI估值升至5,000亿美元，成为全球最具价值初创公司[3] - 市场表现：受算力需求增长驱动，AMD股价在10月1日至10月7日期间累计上涨30.8%，台积电股价同期上涨4.5%，美光股价上涨10.9%[19] - 国内算力网络建设：中国信通院报告显示，我国算力网络发展状况较好，截至2025年第二季度，广东、江苏、浙江、上海等省市运载力水平列前十；枢纽间光层直达链路配置总带宽超过1200T，相较2024年同期增长明显[36][37] 产业链投资建议 - 坚定看好算力板块：报告继续看好算力板块，并推荐算力产业链相关企业[9][19][28] - 光通信与光器件：重点推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微[9][10][16] - 算力设备与国产算力：建议关注算力设备厂商如中兴通讯、紫光股份、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息等，以及液冷环节如英维克、申菱环境等[10][16][19] - 数据要素与运营商：建议关注运营商中国电信、中国移动、中国联通，以及数据可视化领域相关公司[11][18]