季度报告-黄金/白银 山外有山，黄金先抑后扬 | | 白银：震荡 | | --- | --- | | [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 报告日期： | 黄金：震荡 2025 年 9 月 30 日 | [★Ta降bl息e_预Su期mm强a化ry]推动金价迭创新高 三季度美国就业市场走弱后，市场对美联储降息预期不断强化， 特朗普的干预引发美联储独立性担忧，三季度金价上涨 16%， 伦敦金上涨至 3860 美元/盎司刷新历史高点。 ★站在历史高点眺望远方 贵 金 属 年初至今美国经济增速逐渐降温但尚未步入衰退，关税对进出 口的扰动告一段落，消费有一定韧性但动能放缓，就业市场的 拐点已经出现，全面对等关税落地后，关税将推动通胀继续上 行，美国经济的滞胀风险犹存，但还需经济数据验证。 美联储 9 月再度降息开启降息周期下半场，四季度预计仍有两 次降息，官方对经济软着陆的预期增加。特朗普对美联储的口 诛笔伐以及人事任免的干预损害美联储货币政策的独立性。2025 财年至今美国财政赤字延续扩张态势，财政问题无法快速解决， 特朗普政府的政策倾向于维持高通胀和经济增长，但人为压低 利率对美元信用构成侵蚀，也决定了黄金等资产价格 ...