行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，且维持此评级 [4] 核心观点 - 2025年上半年建材行业归母净利润同比大幅改善，增幅达23.9%，其中第二季度同比增长30.2%，增幅较第一季度扩大 [1][12] - 行业收入同比下滑5.9%，主要受传统需求偏弱影响，但利润增长得益于部分建材品种价格/成本端改善及新兴品种需求增长 [1][12] - 在稳楼市政策推动下，地产销售显现企稳迹象，政策发力信号释放，地产基本面有望逐步筑底 [1] - 传统建材如水泥、涂料盈利改善，非传统建材如玻纤业绩表现较优，建议重点关注 [1][7] 子板块业绩总结 水泥板块 - 2025年上半年实现收入1181亿元，同比下降7.7%，但归母净利润达52亿元，同比大幅增长1487% [7][41] - 净资产收益率（ROE）为1.4%，同比提升1.3个百分点，主要受益于价格和成本端改善 [7][41] - 基本面底部拐点或已出现，在供应端限产控产与需求端基建托底的双重发力下，下半年有望呈现逐季改善趋势 [7][53] - 上半年水泥均价同比上涨约20元/吨，同时煤炭成本同比下降约200元/吨 [53] 消费建材板块 - 2025年上半年实现收入669亿元，同比下降3.8%，归母净利润44亿元，同比下降12.8% [7][61] - 板块ROE为3.8%，同比下滑0.5个百分点，净利率为6.5%，同比下滑0.7个百分点 [7][61] - 子板块分化明显：涂料板块归母净利润逆势增长28%，表现一枝独秀；而防水、瓷砖、管材等板块净利润均出现不同程度下滑，其中瓷砖板块净利润同比下降63% [7][77][78][85] 玻璃纤维板块 - 2025年上半年收入与归母净利润同比分别增长20.8%和127% [7][82] - ROE同比提升1.4个百分点至4.8%，净利率同比提升5.0个百分点至10.7% [7][82] - 复价显著带动盈利修复，行业格局较优 [7][82] 新材料板块 - 电子新材料板块表现较优，受益于下游算力需求高景气 [7][111] - 电子布公司如宏和科技上半年净利润同比大幅增长105倍，中材科技、国际复材等净利润也实现显著增长 [7][111] - 树脂公司如东材科技、圣泉集团净利润同比增长两成至五成，铜箔公司同比扭亏 [7][111] 投资建议与重点公司 - 水泥板块建议关注西部水泥、华新水泥、青松建化、西藏天路、海螺水泥等 [7][113] - 消费建材板块推荐具备渠道和品类优势的龙头公司，如三棵树、北新建材、兔宝宝等 [7][114] - 玻璃纤维板块推荐中材科技、宏和科技、中国巨石等 [7][114] - 重点标的包括中材科技、华新水泥、三棵树等，并提供了其盈利预测与估值指标 [8][116]