报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 海内外宏观向好，国内十五五规划会议适时加力实施新型政策金融工具，海外整体偏鹰派；电解铝基本面供应稳定、消费修复、库存低位，关注社会库存变化；氧化铝供应过剩、库存累积、成本端有扰动，低估值下跌空间有限；铝合金下游消费复苏但供应过剩、库存偏高，绝对价格受宏观扰动不利于和铝锭价差季节性收敛 [6][7][8] 相关目录总结 铝现货 - 华东A00铝价20690元/吨，较上一交易日变化 -80元/吨，升贴水 -10元/吨，较上一交易日变化 -10元/吨；中原A00铝价20750元/吨，升贴水较上一交易日变化0元/吨至50元/吨；佛山A00铝价20610元/吨，较上一交易日变化 -80元/吨，升贴水较上一交易日变化 -10元/吨至 -85元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 09 - 29日沪铝主力合约开于20755元/吨，收于20730元/吨，较上一交易日变化 -45元/吨，最高价20770元/吨，最低价20660元/吨，成交132925手，持仓203858手 [2] 库存 - 截止2025 - 09 - 29，国内电解铝锭社会库存59.2万吨，较上一期变化 -2.5吨，仓单库存59747吨，较上一交易日变化 -3483吨，LME铝库存515600吨，较上一交易日变化 -2100吨；铝合金社会库存7.20万吨，厂内库存5.82万吨 [2][4] 氧化铝现货价格 - 2025 - 09 - 29山西价格2935元/吨，山东价格2895元/吨，河南价格2965元/吨，广西价格3145元/吨，贵州价格3150元/吨，澳洲氧化铝FOB价格323美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 09 - 29氧化铝主力合约开于2898元/吨，收于2904元/吨，较上一交易日收盘价变化 -12元/吨，变化幅度 -0.41%，最高价2926元/吨，最低价2862元/吨，成交356985手，持仓292517手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 09 - 29保太民用生铝采购价格16000元/吨，机械生铝采购价格16200元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价20400元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金成本利润 - 理论总成本20323元/吨，理论利润177元/吨 [5]