投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 出栏量兑现，产能出清仍需时间 投资观点： 震荡偏空 报告日期 2025-9-29 季度报告 ⚫ 投资建议 近期现货体现供应增加，持续疲软，下游承接力度有限，近月 合约升水现货，期货或将持续维持弱势。受出栏量预估增至明年 2 月的预期，01 合约仍受产能增加约束上涨空间。若冬季出现疫病， 短期仍有出栏压力。目前仔猪已经连续亏损一个月，仔猪价格是生 猪价格的前置指标，若维持目前仔猪、生猪亏损状态，可关注远月 07 合约多头的价值投资。 风险提示 生猪疫病、消费需求 生猪（LH） 分析师：杨璐琳 从业资格证号：F3042528 投资咨询证号：Z0015194 数据来源：WIND 往期相关报告 1.1 现货行情回顾 1.出栏稳步增加，现货持续疲软 2025.09.18 2.预期现货兑现，关注差能修复 2024.07.31 ⚫ 供给：下半年能繁母猪存栏每个月变化较小，根据农业农村部数 据，7 月末全国能繁母猪存栏量达 4042 万头，若政府调控能繁母猪 能落地，母猪或降至 3942 万头，仍为 3900 万头正常保有量之上。 三季度出栏量逐月明显增加，体现春天仔猪产能的修 ...