核心观点 - 9月LPR连续第四个月维持不变 1年期3.00% 5年期3.50% 但市场对年内降准降息预期升温[3] - A股市场处于新"国九条"行情+类"四万亿"投资重叠趋势中 2025年大概率以"慢牛"方式运行[7] - 建议关注反内卷相关领域 科技领域人工智能板块及大环保板块[7] 宏观策略 - 9月LPR保持不变 1年期3.00% 5年期3.50% 连续第四个月维持不变[3] - 美联储9月17日降息25BP 我国7 8月经济数据明显下滑 市场对年内降准降息预期升温[3] - 2025年9月22-26日A股指数高位震荡上行 上证指数微涨0.21% 深证成指上涨1.06% 创业板指上涨1.96% 沪深300上涨1.07% 科创综指上涨2.99% 万得全A微涨0.25%[4] - A股指数上行原因包括习近平总书记文章推动反内卷相关板块走强 以及固定资产投资和社会消费品零售总额下滑推升政策利好预期[4] 行业表现 - 申万一级行业上周电力设备上涨3.86% 有色金属上涨3.52% 社会服务下跌5.92% 综合下跌4.61%[6] - 申万二级行业半导体周涨幅7.64% 风电设备周涨幅6.00% 2025年以来通信设备累计涨幅95.45% 元件累计涨幅91.96%[6] - 申万三级行业产业地产周涨幅17.81% 半导体设备周涨幅15.56% 2025年以来通信网络设备及器件累计涨幅127.17% 锂电专用设备累计涨幅126.92%[7] 北交所市场 - 截至9月26日北交所共有277家股票上市 总市值均值8835.61亿元 较前一周减少4.14%[9] - 锦华新材9月25日上市 首日开盘价39.00元 当周收于54.97元 周度上涨202.87%[9] - 北交所流动性下降 总成交量均值9.10亿股下降20.67% 总成交额均值213.37亿元下降21.65%[11] - 北证50收盘1528.98点较前一周下跌3.11% 北证湘财研究全指数收盘1818.48点下跌4.82%[12] 新材料行业 - 稀土磁材行业本周下跌1.54% 跑输沪深300基准2.61个百分点 行业估值86.84倍处于93.8%历史分位[15] - 稀土精矿价格调整 混合碳酸稀土矿下跌2.63% 四川氟碳铈矿下跌3.03% 山东氟碳铈矿下跌3.57%[16] - 氧化镨钕均价下行1.49% 镨钕金属均价下行1.86% 氧化镝均价下跌0.92% 氧化铽均价下跌2.08%[17] - 建议关注上游稀土资源企业及下游客户结构良好的金力永磁[19] 医疗耗材行业 - 爱博医疗焦深延长型人工晶状体获批上市 适用于白内障摘除手术后视力矫正[21] - 佰仁医疗射频消融系统进入创新医疗器械特别审查程序 用于心外科治疗房颤[23] - 三友医疗联营公司脊柱外科手术导航定位系统进入创新通道[23] - 建议关注产品线丰富 创新程度高的植介入 电生理等高值耗材头部企业如微电生理 惠泰医疗[24]