量化模型与构建方式 1. 择时雷达六面图综合模型 - 模型名称：择时雷达六面图综合模型 - 模型构建思路：从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]之间的择时分数，概括为四大类（估值性价比、宏观基本面、资金&趋势、拥挤度&反转）[2][7] - 模型具体构建过程： 1. 对每个维度下的指标分别计算分数（部分指标通过z-score、阈值判断或趋势比较等方式生成[-1,0,1]或连续分数） 2. 将六个维度的分数综合处理（具体方法未详细说明）生成最终择时分数 - 模型评价：能够多维度刻画市场状态，提供综合择时观点 --- 量化因子与构建方式 1. 货币方向因子 - 因子构建思路：判断货币政策方向，通过利率变化方向表征宽松或收紧[11] - 因子具体构建过程： 选取央行货币政策工具利率与短端市场利率，计算其相较于90天前的平均变化方向： - 若 >0，判断货币政策宽松（分数=1） - 若 <0，判断货币政策收紧（分数=-1）[11] 2. 货币强度因子 - 因子构建思路：表征短端市场利率相对于政策利率的偏离幅度，基于“利率走廊”概念[15] - 因子具体构建过程： 计算偏离度： $偏离度 = \frac{DR007}{7天逆回购利率} - 1$ 对偏离度进行平滑与z-score处理，形成货币强度因子： - 若 < -1.5倍标准差，则未来120日分数=1 - 若 > 1.5倍标准差，则未来120日分数=-1[15] 3. 信用方向因子 - 因子构建思路：表征商业银行对实体经济传导的松紧，使用中长期贷款指标[18] - 因子具体构建过程： 计算中长期贷款过去十二个月增量，再计算同比： - 若信用方向因子相比三个月前上升，则分数=1 - 若下降，则分数=-1[18] 4. 信用强度因子 - 因子构建思路：捕捉信用指标是否大幅超预期或不及预期[22] - 因子具体构建过程： 计算： $信用强度因子 = \frac{新增人民币贷款当月值 - 预期中位数}{预期标准差}$ - 若 >1.5倍标准差，则未来60日分数=1 - 若 <-1.5倍标准差，则未来60日分数=-1[22] 5. 增长方向因子 - 因子构建思路：基于PMI数据判断经济增长方向[25] - 因子具体构建过程： 使用中采制造业PMI、中采非制造业PMI、财新制造业PMI，计算过去十二月均值，再计算同比： - 若相比三个月前上升，则分数=1 - 若下降，则分数=-1[25] 6. 增长强度因子 - 因子构建思路：捕捉经济增长指标是否大幅超预期或不及预期[28] - 因子具体构建过程： 计算PMI预期差： $增长强度因子 = \frac{PMI - 预期中位数}{预期标准差}$ - 若 >1.5倍标准差，则未来60日分数=1 - 若 <-1.5倍标准差，则未来60日分数=-1[28] 7. 通胀方向因子 - 因子构建思路：判断通胀水平对货币政策的影响[32] - 因子具体构建过程： 计算： $通胀方向因子 = 0.5 \times CPI同比平滑值 + 0.5 \times PPI同比原始值$ - 若相较于三个月前降低，则分数=1 - 若上升，则分数=-1[32] 8. 通胀强度因子 - 因子构建思路：捕捉通胀指标是否大幅超预期或不及预期[35] - 因子具体构建过程： 分别计算CPI与PPI预期差： $预期差 = \frac{披露值 - 预期中位数}{预期标准差}$ 取两者均值作为通胀强度因子： - 若 <-1.5倍标准差，则未来60日分数=1 - 若 >1.5倍标准差，则未来60日分数=-1[35] 9. 席勒ERP因子 - 因子构建思路：计算经通胀调整的盈利估值指标，衡量权益性价比[38] - 因子具体构建过程： 计算过去6年通胀调整后的平均盈利（席勒PE），再计算： $席勒 ERP = \frac{1}{席勒 PE} - 10年期国债到期收益率$ 对席勒ERP计算过去6年z-score作为分数[38] 10. PB因子 - 因子构建思路：使用PB指标衡量估值水平[40] - 因子具体构建过程： 对PB×(-1)计算过去6年z-score，1.5倍标准差截尾后标准化到±1之间得到分数[40] 11. AIAE因子 - 因子构建思路：衡量全市场权益配置比例，反映市场风险偏好[44] - 因子具体构建过程： 计算： $AIAE = \frac{中证全指总流通市值}{中证全指总流通市值 + 实体总债务}$ 对AIAE×(-1)计算过去6年z-score得到分数[44] 12. 两融增量因子 - 因子构建思路：通过两融余额变化判断市场情绪[47] - 因子具体构建过程： 计算融资余额-融券余额，再计算120日均增量与240日均增量： - 若120日均增量 > 240日均增量，则分数=1 - 若120日均增量 < 240日均增量，则分数=-1[47] 13. 成交额趋势因子 - 因子构建思路：通过成交额均线距离判断市场热度[50] - 因子具体构建过程： 计算对数成交额的均线距离： $均线距离 = \frac{ma120}{ma240} - 1$ - 若max(10)=max(30)=max(60)，则分数=1 - 若min(10)=min(30)=min(60)，则分数=-1[50] 14. 中国主权CDS利差因子 - 因子构建思路：通过CDS利差变化判断外资流入意愿[53] - 因子具体构建过程： 对平滑后CDS利差计算20日差分： - 若20日差分 <0，则分数=1 - 若20日差分 >0，则分数=-1[53] 15. 海外风险厌恶指数因子 - 因子构建思路：通过花旗风险厌恶指数判断海外市场风险偏好[56] - 因子具体构建过程： 对平滑后风险厌恶指数计算20日差分： - 若20日差分 <0，则分数=1 - 若20日差分 >0，则分数=-1[56] 16. 价格趋势因子 - 因子构建思路：通过均线距离判断价格趋势方向与强度[60] - 因子具体构建过程： 计算均线距离： $均线距离 = \frac{ma120}{ma240} - 1$ - 趋势方向分数：若 >0则为1，否则为-1 - 趋势强度分数：若max(20)=max(60)则为1，若min(20)=min(60)则为-1 综合分数 = (趋势方向分数 + 趋势强度分数)/2[60] 17. 新高新低数因子 - 因子构建思路：通过成分股新高新低个数判断市场反转信号[63] - 因子具体构建过程： 计算中证800成分股过去一年新高数-新低数的ma20： - 若 >0，则分数=1 - 若 <0，则分数=-1[63] 18. 期权隐含升贴水因子 - 因子构建思路：通过期权隐含升贴水判断市场情绪与拥挤度[66] - 因子具体构建过程： 基于看涨看跌平价关系推导隐含升贴水： - 若50ETF近5日收益率<0且指标分位数<30%，则分数=1（持续20日） - 若50ETF近5日收益率>0且指标分位数>70%，则分数=-1（持续20日）[66] 19. 期权VIX指数因子 - 因子构建思路：通过期权隐含波动率判断市场情绪[67] - 因子具体构建过程： - 若50ETF近5日收益率<0且指标分位数>70%，则分数=1（持续20日） - 若50ETF近5日收益率>0且指标分位数>70%，则分数=-1（持续20日）[67] 20. 期权SKEW指数因子 - 因子构建思路：通过期权隐含偏度判断市场情绪[72] - 因子具体构建过程： - 若50ETF近5日收益率<0且指标分位数>70%，则分数=1（持续20日） - 若50ETF近5日收益率>0且指标分位数<30%，则分数=-1（持续20日）[72] 21. 可转债定价偏离度因子 - 因子构建思路：通过可转债估值水平判断市场情绪[74] - 因子具体构建过程： 计算： $可转债定价偏离度 = \frac{转债价格}{模型定价} - 1$ 对定价偏离度×(-1)计算过去3年z-score得到分数[74] --- 模型的回测效果 1. 择时雷达六面图综合模型 - 当前综合打分：-0.30分[2][7][9] --- 因子的回测效果 1. 货币方向因子 - 当前分数：1分[12] 2. 货币强度因子 - 当前分数：-1分[15] 3. 信用方向因子 - 当前分数：1分[19] 4. 信用强度因子 - 当前分数：0分[22] 5. 增长方向因子 - 当前分数：1分[26] 6. 增长强度因子 - 当前分数：-1分[29] 7. 通胀方向因子 - 当前分数：-1分[32] 8. 通胀强度因子 - 当前分数：0分[35] 9. 席勒ERP因子 - 当前分数：0.07分[42] 10. PB因子 - 当前分数：-0.46分[41] 11. AIAE因子 - 当前分数：-0.77分[44] 12. 两融增量因子 - 当前分数：1分[47] 13. 成交额趋势因子 - 当前分数：0分[50] 14. 中国主权CDS利差因子 - 当前分数：1分[54] 15. 海外风险厌恶指数因子 - 当前分数：-1分[57] 16. 价格趋势因子 - 当前分数：0分[62] 17. 新高新低数因子 - 当前分数：-1分[63] 18. 期权隐含升贴水因子 - 当前分数：-1分[66] 19. 期权VIX指数因子 - 当前分数：-1分[68] 20. 期权SKEW指数因子 - 当前分数：-1分[72] 21. 可转债定价偏离度因子 - 当前分数：-1.00分[74]