报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确给出星级判断 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 油价短期上行风险仍存，但中期盈余压力意味着空头趋势并未结束，原油系期货保值空单应与看涨期权结合操作 [1] - 燃料油受地缘因素推动同步走强，高硫燃料油或因俄罗斯出口限制扩展获支撑，低硫燃料油基本面相对偏弱 [2] - 沥青供需紧平衡格局延续，BU收盘小幅上行 [2] - 液化石油气供需边际好转叠加进口到岸成本预期转好，LPG底部已现，盘面小幅反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价反弹延续，SC11合约涨0.49% [1] - 十一前后或再次迎来地缘博弈的关键窗口期，俄乌、伊核两条主线均有反应 [1] - 伊核制裁恢复、委瑞内拉出口受限对实际出口总量难有持续性影响，东欧紧张局势发酵或使俄罗斯原油及成品油出口减量 [1] - 特朗普敦促土耳其停止购买俄油，俄副总理将汽油及柴油出口禁令延长至年底 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 俄乌冲突升级等多国因素共振推动油价反弹，带动燃料油同步走强 [2] - 俄罗斯炼厂持续遭袭致开工率下降，出口禁令延长表明炼厂遇袭对俄成品油供应冲击加剧 [2] - 若出口限制扩展至非汽油品类，将强化市场对俄罗斯燃料出口减量预期，支撑高硫燃料油 [2] - 低硫燃料油受需求疲软、海外产出提升及国内配额充裕压制，基本面相对偏弱 [2] 沥青 - 北方地区终端存在节前赶工需求，台风影响华南需求，炼厂及社会库库存小幅累积 [2] - 全国社库及厂库环比持平，10月排产计划同比增加35万吨、环比微降0.4万吨，供应压力较预期减弱 [2] 液化石油气 - 炼厂液化气自用增加挤压外放，商品量较上周下滑 [2] - 华南台风影响进口到港，华东进口到港量环比增加但仍处偏低水平 [2] - 化工需求持稳，燃气旺季来临，整体消费量预计有增量 [2]