报告内容 过度超买触发调整。近期美股市场出现一波集中抛售，我们认为主要原因并非来自 新增的冲击性宏观因素，而是前期涨势过快、技术面过度超买所致。无论是标普 500、纳指还是道指，在连续数周强劲反弹后，均处于偏高估值区间，资金稍有避 险情绪便引发获利回吐。值得注意的是，与股市同步，数字货币市场率先爆发更大 规模的调整。据统计，在 9 月 22 日超过 40 万名数字货币投资者遭遇强制平仓， 涉及平仓金额超过 16 亿美元。比特币、以太币等价格随之大跌，导致整体数字资 产市值跌破 4 万亿美元的重要关口。数字货币行情向来波动剧烈，本轮急跌更多 反映出在宏观数据公布前的高杠杆平仓潮。这样的资金动态呈现出一个共同特征： 前期投资人过于乐观，迭加政策不确定性升高，最终导致风险资产集中性调整。 PMI 显示经济增速放缓，但未出现硬着陆迹象。从经济基本面来看，日前标普环球 （S&P Global）公布最新的美国 9 月 PMI 虽然略低于预期，但仍维持在 50 荣枯 线之上，显示经济活动处于扩张区间。其中，本季度产出指数录得年初以来最佳表 现。值得留意的是，随着需求增长放缓，企业招聘变得更为保守，而通胀压力也有 所缓解，有 ...