报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 报告分组内容 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：2025年第37周国内全样本油厂大豆到港约240.5万吨；豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，9月维持上方有压力的弱势震荡；期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3850；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：截止9月17日前一周，全国豆粕成交环比减少，豆粕9月延续空头下行趋势；期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，豆粕压力位3100，支撑位3050；构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：国内油脂总库存高于去年约50万吨，棕榈油9月以来大幅下跌；棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位10000，支撑位8500；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：上周进口花生价格稳定，进口量大幅减少，花生9月低位区间盘整震荡；期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000，支撑位7600；构建看跌期权熊市价差组合策略和持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：供大于求市场悲观，猪价9月延续空头下行趋势；期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位14000，支撑位12600；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：截止8月底，在产蛋鸡存栏量高于预期，鸡蛋9月低位弱势震荡；期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3000；构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 苹果：截至9月17日全国苹果冷库库存环比下降，苹果9月延续偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位9300，支撑位8300；构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 红枣：上周36家样本点物理库存在9247吨，较前一周减少74吨，红枣9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升；期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600，支撑位10400；构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：8月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量同比增长，2025年8月我国进口食糖同比增加，白糖9月低位区间盘整震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位6000，支撑位5400；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：截至9月19日当周，纺纱厂和织布厂开机率有变化，棉花商业库存较去年同期减少，棉花9月维持上方有压力的弱势盘整震荡；期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13800；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：截止9月16日，玉米拍卖成交率32%，进口玉米持续拍卖，华北玉米陆续上市，玉米9月超跌反弹后快速下降回落；期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，玉米压力位2300，支撑位2200；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]