报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多，白银投资评级为谨慎看多 [9] 报告的核心观点 - 美联储官员言论鸽派，贵金属延续偏强表现，预计黄金和白银价格维持震荡偏强格局，可逢高做空金银比价，期权投资暂缓 [2][9] 市场分析 - 美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值大幅上调，核心PCE物价指数终值由2.5%上调至2.6% [3] - 美联储新晋理事米兰主张迅速降息，理事鲍曼称有理由进一步下调利率，芝加哥联储主席古尔斯比表示若经济数据达标利率可能下行 [3] 期货行情与成交量 - 2025-09-25，沪金主力合约收于854.72元/克，较前一交易日变动-0.61%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘收于858.12元/克，较午后收盘上涨0.40% [4] - 2025-09-25，沪银主力合约收于10411.00元/千克，较前一交易日变动0.13%，成交量700711手，持仓量514351手；夜盘收于10575元/千克，较午后收盘上涨1.58% [4] 美债收益率与利差监控 - 2025-09-25，美国10年期国债利率收于4.168，较前一交易日持平，10年期与2年期利差0.515%，较前一交易日持平 [5] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-09-25，Au2508合约多头较前一日变化610手，空头变化603手，沪金合约总成交量408591手，较前一交易日变化-9.43% [5] - 2025-09-25，Ag2508合约多头变动2手，空头变动-2手，白银合约总成交量1121089手，较前一交易日变化-13.35% [5] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为996.85吨，较前一交易日上行2.29吨；白银ETF持仓为15390.07吨，较前一交易日下行79.05吨 [6] 贵金属套利跟踪 - 2025-09-25，黄金国内溢价为-2.57元/克，白银国内溢价为-896.58元/千克 [7] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为82.10，较前一交易日变动-0.75%，外盘金银比价为85.87，较上一交易日变化0.48% [7] 基本面 - 2025-09-25，上金所黄金成交量为53524千克，较前一交易日变化11.44%；白银成交量为485896千克，较前一交易日变化-23.09% [8] - 2025-09-25，上金所黄金交收量为15334千克，白银交收量为22050千克 [8] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间在840元/克 - 865元/克 [9] - 白银价格预计维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间在10400元/千克 - 10750元/千克 [10] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9][10]