新能源及有色金属日报 | 2025-09-26 节前备货带动去库不改累库预期 重要数据 节前下游备货，叠加绝对价格的回落，均有利于现货市场成交，社会库存下滑，但现货贴水难修复。国内外走势 依旧偏离，海外库存持续去库，仓单风险进一步增加，对价格形成有利支撑，海外升水继续走强。国内方面，传 统旺季消费表现尚可，下游开工率环比持续提升，但国内供应端压力依旧，虽然后期国产矿TC有下滑的可能，但 进口矿TC不改上涨趋势，虽然长假前阶段性出现去库表现，但整体依旧不改累库预期。 策略 单边：中性。 套利：中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 现货方面：LME锌现货升水为59.64美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日50元/吨至21870元/吨，SMM上海锌 现货升贴水-55元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日60元/吨至21890元/吨，广东锌现货升贴水-70元/吨；天津锌 现货价较前一交易日50元/吨至21870元/吨，天津锌现货升贴水-55元/吨。 期货方面：2025-09-25沪锌主力合约开于21935元/吨，收于22045元/吨，较前一交易日130元/吨，全天交易日 ...