报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内大豆供应现实压力大，成本端无明确利好，易引发短期回落，中期全球大豆供应宽松，豆粕市场以区间震荡为主，可反弹抛空 [2][4] - 油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，可回落企稳买入 [9] - 郑糖因国内进口量创新高和巴西糖产量增加破位下跌，大方向看空，节前建议观望 [12] - 郑棉下游产业链开机率增长乏力且远月有增产预期，短线偏空，但国内库存和价格处于低位有支撑，建议短线观望 [15] - 鸡蛋现货有回落预期，近月走势偏弱，远月相对走强，建议短期观望，关注远月回落后买入 [18] - 生猪现货有加速下跌苗头，盘面短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，留意持仓风险，可用卖期权表达 [21] 各目录总结 豆粕 - 行情资讯：周四美豆小幅上涨，国内豆粕现货周三小幅上涨约30元/吨，成交和提货回落；上周国内港口大豆库存大幅下降70万吨，同比增65万吨，豆粕库存小幅上升9万吨，同比下降21万吨，上周压榨243万吨，本周预计压榨239万吨；阿根廷因达到70亿美元出口目标取消出口税，对国际豆粕冲击大，巴西升贴水暂稳 [2] - 策略观点：国内供应压力大，买船覆盖至12月，大豆库存处历年最高，成本无利好，阿根廷取消出口税驱动豆粕向下；中期全球大豆供应宽松，反弹抛空，但美豆估值低、南美种植和天气有变数，豆粕区间震荡 [4] 油脂 - 行情资讯：马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口情况有变化，1 - 20日产量环比减少；印尼7月棕榈油出口量下降、产量上升、库存上升、国内消费量下降；印度本周购买30万吨阿根廷豆油；周四国内三大油脂反弹，国内现货基差低位稳定 [6][7] - 策略观点：印度和东南亚植物油低库存、美国生物柴油政策草案、东南亚棕榈油增产潜力不足及印尼生柴消费增长支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入 [9] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格冲高回落，郑糖1月合约收盘价报5485元/吨，较前一交易日下跌12元/吨或0.22%；广西、云南制糖集团和加工糖厂报价有变动；咨询公司预计巴西中南部2026/27年度甘蔗压榨量和糖产量增长，2025/26年度泰国和印度糖产量增加；巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少 [11] - 策略观点：受国内进口量创新高和巴西糖产量增加影响，郑糖破位下跌，大方向看空，技术面短期不利于下跌，国庆节前观望 [12] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉1月合约收盘价报13530元/吨，较前一交易日下跌25元/吨或0.18%；中国棉花价格指数上涨，基差为1553元/吨；纺纱厂和织布厂开机率有变动，棉花周度商业库存减少；美国棉花优良率下调但仍高于去年同期 [14] - 策略观点：进入消费旺季但下游产业链开机率增长乏力且低于往年，远月有增产预期，短线郑棉偏空，但国内库存和价格处于低位有支撑，短线观望 [15] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数下滑，主产区均价落0.04元至3.58元/斤，供应稳定，下游采购积极性减弱，走货不快，预计今日多数下滑，少数稳定 [17] - 策略观点：现货有回落预期，近月走势偏弱，远月在供需边际改善预期和资金博弈下相对走强，供应基础产能大但边际有改善空间，需求有不确定性，建议短期观望，关注远月回落后买入 [18] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流下跌，河南、广西均价下降，四川均价持平，节前需求提振有限，生猪出栏偏多，今日猪价或有稳有降 [20] - 策略观点：现货有加速下跌苗头，集团场供应恢复超预期，需求低迷，出栏迟缓，叠加散户恐慌出栏；盘面偏高升水吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，留意持仓风险，可用卖期权表达 [21]