证券研究报告 | 2025 年 09 月 26 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《固收|2025 年 8 月中债登和上清所托管数据——商业银行增配国债政金 债，广义基金增持地方债》 1、银行间杠杆率：环比微升，低于往年同期。8 月末银行间债市杠杆率 环比小幅上升：8 月末银行间市场杠杆率为 106.88%，较上月末的 106.81% 上升 0.07pct，总体低于历年同期杠杆率。2、托管数据总览。2025 年 8 月，中债登、上清所债券总托管规模 174.54 万亿元，环比增加 15060 亿 元；其中，中债登环比增加 15382 亿元、上清所环比减少 322 亿元。3、 分券种：国债净融资增长，同业存单延续净偿还。2025 年 8 月，主要利 率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模 116.60 万亿元， 环比增加 17871 亿元；商业银行为增持主力，增持 12979 亿元，广义基 金、保险机构等机构亦增持，境外机构减持。2025 年 8 月，同业存单托 管规模为 20.38 万亿元，环比减少 3556 亿元；广义基金、商业银行为主 要减持机构。4、分机构。商业银行：主要券种托管规模 ...