报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约估值逐渐清晰，上半月运价中枢下移至1400美元/FEU左右，10月13日和20日SCFIS预计在1000 - 1050点之间，下半月涨价落地情况不确定，乐观预估最终三期交割结算价格对应现货大致1400/1500/1900美元/FEU，折合SCFIS约1130 - 1150点，挺价失败则最终交割结算价介于1000 - 1050点 [4] - 12月合约距离交割远，交易关注节奏，四季度西方节假日多，运量或维持较高水平，船司或调节供应使运价处较高位置，但美线需求偏弱，若美线船舶调往欧线或对欧线价格有压力 [5] - 策略上，10合约逢高空，12合约震荡偏强，暂无套利策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年9月24日，集运指数欧线期货所有合约持仓82002.00手，单日成交79474.00手，EC2602合约收盘价格1588.10，EC2604合约收盘价格1261.00，EC2606合约收盘价格1445.30，EC2508合约收盘价格1593.60，EC2510合约收盘价格1114.40，EC2512合约收盘价格1696.50 [6] 现货价格 - 9月19日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1052美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1636美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2557美元/FEU；9月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1254.92点，SCFIS（上海 - 美西）1193.64点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至9月21日交付196艘，合计156.2万TEU，其中12000 - 16999TEU船舶交付62艘，合计93.5万TEU，17000 + TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU [6] - 中国 - 欧基港10月份月度周均运力27.26万TEU，WEEK40/41/42/43/44周运力分别为32.69/14.43/31.11/29.71/28.35万TEU；11月份月度周均运力28.52万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为29.3/23.54/32.02/27.72/30.02万TEU；10月有15个空班，11月有4个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘方面，伊朗情报部公布从以色列迪莫纳核基地内部拍摄的独家画面等大量情报 [3] 需求及欧洲经济 - 正常4月和10月是一年中运价最低月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值 [4] - 四季度西方节假日密集，运量或维持较高水平，但美国NRF预估9 - 12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右 [5]