报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西供应高峰使全球库存累库，8月下半月巴西中南部制糖比达54.2%，累计糖产2675.9万吨，同比降幅缩至1.92%，出糖率大增，虽对盘面有一定利空，但国际糖价已至低位且利空基本兑现，巴西乙醇折糖价到16.14美分/磅，低价糖下方支撑较大 [11] - 国内市场8月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率高，受外糖走势影响大，外糖和郑糖处于低位且国产糖库存低，郑糖向下阻力变大，广东广西受台风影响对郑糖有一定支撑 [11] - 外糖反弹预计短期在低位震荡，郑糖受外糖反弹及天气影响短期走势略强，套利和期权建议观望 [12][13][14] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5478，涨45，涨幅0.83%；SR01收盘价5497，涨53，涨幅0.97%；SR05收盘价5464，涨53，涨幅0.98% [5] - 现货价格方面柳州5890、昆明5905、武汉6080、南宁5780、鲅鱼圈6015、日照5900、西安6270，涨跌均为0 [5] - 基差方面柳州393、昆明408、武汉583、南宁283、鲅鱼圈518、日照403、西安773 [5] - 月间价差SR5 - SR01为 - 33，涨跌0；SR09 - SR5为14，涨跌 - 8；SR09 - SR01为 - 19，涨跌 - 8 [5] - 进口利润方面巴西进口配额内价格4440，配额外价格5655，与柳州价差235，与日照价差245，与盘面价差 - 158；泰国进口配额内价格4399，配额外价格5600，与柳州价差290，与日照价差300，与盘面价差 - 103 [5] 第二部分 行情研判 - 重要资讯：StoneX预计巴西中南部2026/27年度糖产量4210万吨，同比增5.7%，甘蔗压榨量6.205亿吨，同比增3.6%；2025/26年度全球食糖市场预计供应过剩277万吨，产量1.975亿吨，消费量1.947亿吨；泰国2025/26年度糖产量预计1140万吨，2024/25年度为1000万吨；印度2025/26年度糖产量预计3230万吨，2024/25年度为2610万吨；内蒙古荷丰农业和新疆绿翔糖业开榨；超强台风桦加沙影响广西等地天气 [7][8][9][10] - 逻辑分析：国际上巴西供应高峰使全球累库，巴西糖产量大增对盘面有一定利空，但国际糖价低位且利空基本兑现，巴西乙醇折糖价使低价糖下方支撑大；国内8月进口糖量高，国产糖库存低、产销率高，受外糖影响大，外糖和郑糖低位且国产糖库存低使郑糖向下阻力大，台风对郑糖有一定支撑 [11] - 交易策略：单边外糖短期低位震荡，郑糖受外糖反弹和天气影响短期走势略强；套利和期权建议观望 [12][13][14] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产销率走势，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖9月基差、郑糖5 - 9价差，白糖1月基差、郑糖9 - 1价差，白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等图表 [17][18][22][26][27][29]