报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期、跨品种、期现、期权无评级 [2] 报告的核心观点 - PG盘面触及4500元/吨后大幅回调，反映LPG自身供需格局未实质性逆转，海外供应充裕，中东9月LPG发货量显著增加，市场上方阻力大，但连续回调后基差再度走强，盘面位置低，预计下方空间有限 [1] 市场分析 - 9月23日各地区LPG价格：山东市场4510 - 4570元/吨，东北市场3970 - 4330元/吨，华北市场4350 - 4650元/吨，华东市场4300 - 4550元/吨，沿江市场4460 - 4750元/吨，西北市场4500 - 4605元/吨，华南市场4498 - 4750元/吨 [1] - 2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷598美元/吨，涨1美元/吨，丁烷585美元/吨，涨1美元/吨，折合人民币丙烷4678元/吨，涨5元/吨，丁烷4576元/吨，涨4元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷591美元/吨，涨1美元/吨，丁烷578美元/吨，涨1美元/吨，折合人民币丙烷4623元/吨，涨4元/吨，丁烷4522元/吨，涨5元/吨 [1] - 中东地区9月份LPG发货量预计516万吨，环比增加116万吨，同比去年提升137万吨 [1] 图表信息 - 报告包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约及总成交持仓量等图表 [3]