报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多；套利方面建议沪铝正套 [8] 报告的核心观点 - 电解铝盘面偏弱运行，现货成交好转，供应稳定，消费修复，出口良好，库存或进入去库周期，宏观关注降息预期和海外通胀数据 [6] - 氧化铝供应过剩矛盾难解，进口窗口打开加剧过剩，部分厂面临亏损，盘面价格估值偏低，成本端若难下滑价格有支撑，需关注几内亚稳定性 [6][7] - 铝合金下游消费复苏但供应偏过剩，社会和工厂库存上涨，后期与铝价价差修复或受阻 [7] 相关目录总结 铝相关数据 - 铝现货：2025 - 09 - 23华东A00铝价20680元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水 - 10元/吨，较上一交易日升10元/吨；中原A00铝价20660元/吨，升贴水较上一交易日升30元/吨至 - 30元/吨；佛山A00铝价20630元/吨，较上一交易日降70元/吨，升贴水较上一交易日升5元/吨至 - 60元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 09 - 23沪铝主力合约开于20700元/吨，收于20685元/吨，较上一交易日降85元/吨，最高价20735元/吨，最低价20655元/吨，成交123298手，持仓225448手 [2] - 铝库存：2025 - 09 - 23国内电解铝锭社会库存63.8万吨，较上一期无变化，仓单库存68960吨，较上一交易日降1801吨，LME铝库存513850吨，较上一交易日降50吨 [2] 氧化铝相关数据 - 氧化铝现货价格：2025 - 09 - 23山西2960元/吨，山东2930元/吨，河南3005元/吨，广西3165元/吨，贵州3170元/吨，澳洲FOB价格323美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 09 - 23主力合约开于2926元/吨，收于2877元/吨，较上一交易日收盘价降57元/吨，降幅1.94%，最高价2930元/吨，最低价2868元/吨，成交443531手，持仓328210手 [2] 铝合金相关数据 - 铝合金价格：2025 - 09 - 23保太民用生铝采购价15900元/吨，机械生铝采购价16100元/吨，ADC12保太报价20300元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存7.14万吨，厂内库存6.08万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20341元/吨，理论利润159元/吨 [5]