报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有色金属各品种表现不一，铜基本面有韧性，铝短期基本面尚可，锌外强内弱格局或分化，镍和不锈钢基本面偏弱，铅价预计大幅震荡，锡短期供需双弱，工业硅短期紧平衡中长期产能过剩，碳酸锂价格震荡偏强[1][2][4][5][7][10][13][15] 各品种总结 铜 - 本周铜价8万上下宽幅震荡，议息会议落地前市场止盈使价格回落至7.95w附近，基本面有韧性，下游开工环比走高，价格回落时下游点价量增长，精废替代效应减弱，内外正套有空间，宏观受益于财+货币双宽驱动，7.9 - 7.95w以下可布局中期多单或卖7.8w以下看跌期权[1] 铝 - 供给小幅增加，下游开工改善但海外需求下滑，9月预期库存去化，短期基本面尚可，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套[1][2] 锌 - 本周锌价震荡下移，供应端国产TC降进口TC升，9月检修使产量下滑，海外矿端增量超预期，需求端内需有韧性海外部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡海外LME库存去化，外强内弱格局或分化，出口窗口接近打开，空头配置继续持有，内外正套可部分止盈[4] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱升水平稳，库存端国内小幅累库海外交仓增加，短期现实基本面偏弱，宏观受政策带动，印尼游行平息但政策有挺价动作[5] 不锈钢 - 供应端钢厂预计小幅复产，需求端以刚需为主，成本上镍铁价格维持铬铁小幅上涨，库存上锡佛两地去库仓单小幅去化，基本面偏弱，短期宏观跟随反内卷预期，印尼游行平息政策有挺价动机[5] 铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量弱、再生铅开工低、精矿供不应求，需求侧电池成品库存高但开工率增加需求转旺，9月有旺季预期但终端消费去库和采购力度弱，预计下周铅价在16800 - 17200区间大幅震荡[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低国内部分冶炼厂减产，海外佤邦和印尼供应逐渐恢复，需求端焊锡刚性支撑，价格下滑时下游补库意愿强，国内短期供需双弱，短期建议观望，高于27.5万元/吨可轻仓沽空，中长期贴近成本线逢低持有[10] 工业硅 - 本周新疆头部企业稳定，四川与云南开工稳定，后续西南部分工厂或减产西北个别工厂增产，9月平衡，9、10月供需紧平衡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡偏强，原料端海外矿山挺价持货商惜售，锂盐端采购活跃度环比走弱但节前备货成交活跃，电碳基差趋稳，目前仍产能扩张供需过剩，季节性旺季助力下月度平衡去库但幅度小，供应端扰动炒作落地后价格弹性高[15]