报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025 年科特迪瓦增产潜力大，累计到 8 月增产 13 万吨，预期 2025 年增产 21 万吨；尼日利亚 16 万公顷种植面积预计 2028 - 2032 年形成 20 - 30 万吨产能；未来刚果、加蓬、尼日利亚可能有较大橡胶种植潜力 [2][32] - 胶价下跌大部分释放风险，当前价位未来做多性价比渐显，需等上涨驱动择机布局多单 [36] 各部分总结 科特迪瓦橡胶情况 - 种植面积：2022 年约 70 万公顷，2024 年新增 1.25 万公顷；2024 年推算约 122 万公顷，开割面积约 109 万公顷 [4][12] - 产量与出口：2024 年出口量 151 万吨，较 2023 年 163 万吨降 7.7%；APROMAC 报告 2024 年可持续 TSR 橡胶产量 115.2 万吨，占总出口量约 76%；2024 年产量估计接近 190 万吨，占全球 1460 万吨产量的 12.32% [8][10][20] - 数据差异原因：统计口径不同，出口数据含生胶、杯状胶和加工胶，APROMAC 聚焦可持续 TSR 橡胶产量 [10] 尼日利亚橡胶情况 - 种植计划：2024 - 2025 年推进 24 个州种植 16 万公顷橡胶园，预计 10 年内产量增至 20 - 30 万吨 [15] - 历史阶段：早期（1876 - 1894 年）开采本土野生橡胶；商业品种阶段（1895 - 1920s 年）引入高产橡胶树；繁荣与衰退阶段（1960s - 1980s 年）产量先达峰值后衰退；现代复兴阶段（1990s 至今）2024 年产量回升至 14.9 万吨 [15][16][17] - 产能目标：2025 年 9 月宣布目标为全球橡胶产量贡献 12%（174 万吨），提高产量战略侧重扩面积、整合小农、发展加工营销 [18][20] 刚果民主共和国橡胶情况 - 热带雨林面积：约 2.22 亿公顷，占刚果盆地约 60% [21] - 适合种植面积：潜在 3000 - 5000 万公顷，当前仅约 2 - 3 万公顷 [22] - 橡胶产量：2024 年产量约 1.4 万吨，占非洲总产量<1% [23] 刚果共和国橡胶情况 - 热带雨林面积：约 2180 万公顷，占国土 85% [25] - 适合种植面积：约 1000 - 1500 万公顷，实际仅约 10 - 20 万公顷用于农业 [25] - 橡胶产量：2024 年产量约 5000 吨，占非洲总产量<1% [26] 加蓬橡胶情况 - 潜在种植面积：约 2000 - 2200 万公顷，推测 400 - 450 万公顷 [27] - 环保政策：1993 年环境法奠定基础，有森林管理立法和改革，参与 REDD+，要求橡胶种植遵守零砍伐标准 [28][31] - 种植现状：已种植约 2 - 3 万公顷，计划到 2025 年约 5.69 万公顷，产量预期 1000 - 10000 吨 [31] 非洲其他国家橡胶情况 - 理论适合种植面积：利比里亚 100 - 200 万公顷，喀麦隆 300 - 500 万公顷，加纳 100 - 150 万公顷，塞拉利昂 100 - 150 万公顷，其他中非国家 1000 - 2000 万公顷，非洲合计 5900 - 7800 万公顷 [33] 胶价分析 - 宏观视角：美国加关税、欧盟双反使出口预期承压，但政策利多预期存在 [34] - 产业链视角：供应端天气正常，港口库存去库，对胶价压制有限；需求端终端需求弱，轮胎库存消化慢，整体需求偏弱，季节性转多一般在 3 季度 [34][36]