报告行业投资评级 - 原油三颗星，代表预判趋势性下跌，有较为明晰的下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] - 燃料油、低硫燃料油、液化石油气三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [4][5] - 沥青三颗星，代表预判趋势性下跌，有较为明晰的下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4][5] 报告的核心观点 - 原油市场中期空头趋势未结束，四季度市场宽松压力边际放大，今明两年过剩幅度或为164万桶/天、267万桶/天，布伦特和SC均价将回落，可继续持有此前高位空单与看涨期权结合策略 [1] - 燃料油和低硫燃料油基本面缺乏显著矛盾，将跟随原油维持偏弱震荡，关注地缘局势 [2] - 沥青周度出货量环比提升，10月排产计划同比增加，库存水平环比下降，期货价格震荡整理，下方有支撑 [2] - 液化石油气供需边际好转叠加进口到岸成本预期转好，预计行情震荡磨底为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 今日原油期货跌幅明显，SC11合约跌2.3%，伊拉克出口恢复协议令市场承压 [1] - 夏季石油消费旺季结束，OPEC+增产出口持续，四季度市场宽松压力放大，明年一季度供需过剩最明显 [1] - 今明两年过剩幅度或为164万桶/天、267万桶/天，布伦特均价将从68美元/桶回落至63美元/桶，SC均价将从500元/桶回落至465元/桶左右 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫需求回落，中国进口量环比下滑，炼化需求支撑减弱，中东北非发电需求消退，新加坡高硫库存仍处高位，供应端担忧支撑高硫估值 [2] - 低硫因尼日利亚装置故障供应承压，但利空已演绎，供应过剩难成市场主线 [2] - 高低硫基本面无显著矛盾，跟随原油偏弱震荡，关注地缘局势 [2] 沥青 - 周度出货量环比提升，北方终端有节前赶工需求 [2] - 10月排产计划同比增加明显，环比变化不大 [2] - 厂库环比持稳、社会库下降5.7万吨，整体库存水平环比下降，期货价格震荡整理，下方有支撑 [2] 液化石油气 - 原油领跌，LPG小幅跟跌，炼厂自用增加使商品量下滑 [3] - 华南台风影响进口到港，华东进口到港量环比增加但仍偏低 [3] - 燃烧需求持稳，化工消费有增有减，整体消费量小幅增长，预计行情震荡磨底 [3]