报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅产能整合是节奏问题，长期价格向上较为确定，中长期推荐回调买入，虽10月需求有下滑风险，但现货价格坚挺，最佳策略是等待盘面回调企稳后多单参与；工业硅库存结构“两边低、中间高”，多晶硅10月排产增减和市场情绪对盘面价格影响更大，短期多单参与，顺势而为[4][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 多晶硅 - 9月硅片排产环比增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨，9月多晶硅总体开工率变化不大，预计产量维持13万吨附近，当前实物库存45万吨左右，上游库存20万吨左右，下游原料库存约30万吨（含预购）[4] - 9月19日传言10月有厂家复产且部分厂家取消减产计划，短期利空期货，目前现货价格稳步上涨，产能整合暂无实质性利好，11合约面临仓单注销压力，短期走势震荡为主，盘面底部参考48000 - 49000元/吨[4] - 操作策略：单边回调充分后多单参与，2511、2512合约反套，暂无期权策略[5] 工业硅 - 本周DMC周度产量4.86万吨，环比降低0.61%；多晶硅周度产量3.13万吨，环比增加0.32%；原生铝合金开工率57.4%，环比降低0.2个百分点，再生铝合金开工率55.5%，环比持平；工业硅周度产量9.47万吨，环比降低0.81%，开炉数量314台不变；社会库存54.3万吨，环比增加0.4万吨，新疆、云南、四川样本企业库存17.77万吨，环比增加0.1万吨，下游原料库存22.15万吨，环比降低0.01万吨[6][13][23][24] - 库存结构“两边低、中间高”，易出现期、现正反馈，除龙头大厂外，8500 - 1000的期货价格难以引起供应大幅变动，多晶硅10月排产增减和市场情绪对盘面价格影响更大[6] - 操作策略：单边多单参与，卖出虚值看跌期权，11、12合约反套止盈离场[7] 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅期货震荡走强，主力合约收于9305元/吨，现货价格不同程度上涨100 - 250元/吨[10] 下游需求数据 - 本周DMC产量环比降低0.61%至4.86万吨，多晶硅产量环比增加0.32%至3.13万吨，原生铝合金开工率环比降低0.2个百分点至57.4%，再生铝合金开工率环比持平为55.5%[13] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量9.47万吨，环比降低0.81%，开炉数量314台不变，短期云南、四川开工率暂无调整可能，新疆仅龙头大厂或有调整计划[23] 工业硅库存 - 工业硅社会库存54.3万吨，环比增加0.4万吨，新疆、云南、四川样本企业库存17.77万吨，环比增加0.1万吨，下游原料库存22.15万吨，环比降低0.01万吨[24] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格走强[29] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格小幅下调[33] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅下调[38] 铝合金基本面数据 - 铝合金开工率微降[42] 工业硅原料价格 - 新疆精煤价格上涨[45] 多晶硅基本面数据跟踪 价格走势 - 本周多晶硅现货价格走强，N型复投料价格50.3 - 55元/kg，N型致密料价格49.3 - 53元/kg，N型颗粒硅价格49 - 50元/kg，棒状硅和颗粒硅现货价格环比上周上调1000元/吨[49][58] - 硅片价格上涨，N型硅片-183mm涨至1.35元/片、N型硅片-210R涨至1.4元/片、N型硅片-210mm涨至1.69元/片，环比上周增加0.05元/片；电池价格环比上调，N型topcon183电池报价0.315元/W，均价环比上周上调0.005元/W，210RN为0.285 - 0.29元/W环比持平，210R电池价格0.305元/W环比上调0.005元/W，预计后市电池报价仍有上行可能[64] - 国内光伏组件价格震荡为主，Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.670 - 0.686元/W，Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.675 - 0.690元/W，Topcon组件-210R（分布式）价格在0.689 - 0.705元/W，集中式方面，182组件价格为0.658 - 0.675元/瓦，210组件价格为0.673 - 0.690元/瓦[65] 基本面数据 - 组件国内订单一般，库存中性偏高，9月组件排产环比8月小幅上调至46GW，10月多家组件企业计划减产和放假，预计排产环比9月下调[80] - 电池出口需求较好，专业化电池厂家库存5.94GW，库存中性，9月组件排产上移，电池排产跟随上调至57GW[81] - 本周硅片企业开工率环比提高，周度产量增加至13.92GW，当前按需排产，库存16.87GW，9月产量58GW，环比8月增加6GW[86] - 本周多晶硅产量小幅增加，工厂库存小幅增加至23.42万吨，9月新疆某企业宁夏产能投产后出料增加2000吨，青海某企业检修，四川某企业内蒙产能可能轮检，预计9月产量环比8月持平，约13万吨左右[91]