01 PART ONE 主要观点及策略概述 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【沥青（BU）】 矛盾不突出，传统旺季供需双增 国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-22 卢钊毅 从业资格证号：F3171622 投资咨询证号：Z0021177 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 沥青：矛盾不突出，传统旺季供需双增 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）10月地炼排产：对于10月地炼排产，两家资讯公司跟踪分别为160.4万吨及161万吨，环比分别上涨3%和9%。产量变动受多重因素影响：当前国际 | | 供给 | 利空 | 原油价格走势偏弱，为地方炼厂生产沥青创造了利润改善空间，且 9-10 月原料供应较为充足，叠加传统需求旺季的利好支撑，多数地炼生产沥青的积极 | | | | 性较高，其中河北鑫海、京博海南、弘润石化等炼厂的沥青装置维持满负荷运行，东明石化也在检修结束后于 10 月恢复稳定生产，共同推动沥青产量 | | | | 环比提升。不过，岚桥石化计划 10 月下 ...