报告行业投资评级 - 震荡偏空 [3] 报告的核心观点 - 上游PG基本面无明显驱动，中间环节丙烯上周成交较好，PP需求饱和旺季不旺，价格传导效率较差，短期PG出现高位回落趋势，下游PDH利润负反馈效应凸显，需关注盘面仓单流向、宏观及地缘政治风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 能化产品价格表现 - 报告展示美元兑人民币汇率、美元指数、黄金、白银等能化产品收盘价格及日、周、月、年涨跌幅 [2] LPG影响因素分析 - 供给方面，上周液化气商品量总量约53.85万吨，到港量65万吨，部分炼厂自用增加使供应小幅下滑，本周山东一家炼厂计划检修，西北等地检修企业装置持续恢复，预计国内商品量或小增 [3] - 需求方面，燃烧需求旺季逻辑转淡，碳四深加工受新能源替代影响汽油需求减弱，MTBE利润倒挂但开工高位，烷基化汽油利润由盈转亏，异丁烷脱氢利润亏损程度较深，醚后市场或回落维稳；碳三深加工方面，PDH产能利用率相对稳定，开工率维持中高位，但中间环节丙烯价格回落，终端PP需求饱和，PDH装置至丙烯及PP环节均出现持续性亏损 [3] - 库存方面，上周LPG厂内库存18.03万吨，港口库存323.40万吨，国内液化气库存涨跌不一，西部、华中等地供应增加且需求疲软，山东、华北、华南等地需求稳定，港口库存因到船增加、进口资源提升而需求下降呈现累库趋势 [3] - 基差、持仓方面，周均基差华东 -840元/吨，华南10620元/吨，山东5320元/吨，液化气总仓单量为13002手，增加 -1手，最低可交割地为山东地区 [3] - 化工下游方面，PDH开工率64.58%，MTBE开工率55.81%，烷基化开工率43.82%；PDH制丙烯利润 -256元/吨，MTBE异构利润 -200元/吨，烷基化山东利润 -90.50元/吨 [3] - 估值方面，PG - SC比价 -4.35%，PG连一 - 连二月差数据异常，原油增产使成本段拖累，PG - SC裂解价差持续走强 [3] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约涨后震荡，均价走高，波动区间为4430 - 4520元/吨，国际市场表现坚挺支撑盘面，国内现货涨跌均存，基差持续走弱，丙烷化工需求微幅下滑，燃烧需求有向好预期，下游补货使生产企业库存下降，但到船增量致港口库存增加，截止本周四，华东基差2元/吨，华南150元/吨，山东70元/吨，最低可交割品定标地为华东地区 [5] LPG交割品价格及基差 - 报告展示国内LPG交割品分地区现货价格及基差，包括华东、华南、山东等地民用气、醚后C4、进口气价格及基差变化情况 [8] LPG月间差、跨月价差及套利 - 报告展示LPG月间差、跨月价差概览，包括各合约期货价格、月间差、跨月价差现值及环比变化，以及主力合约套利情况 [10] 炼厂装置检修计划 - 报告列出2025年中国主营炼厂、地方炼厂装置检修计划表，涵盖炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [11] 液化气生产及PDH装置检修 - 报告展示2025年中国液化气工厂装置检修数据统计及PDH装置跟踪情况，包括生产企业、所在地、检修装置、正常量、损失量、装置状态、备注等信息 [12][13] 价格及价差图表 - 报告包含LPG期货价格、月间价差、跨月价差，国内分地区现货市场价格、现货市场区域间价差、主流地区基差，液化气相关品跨品种价差等图表 [40][44] 美国丙烷/丙烯基本面 - 报告展示美国丙烷/丙烯产量、出口、消费、库存等数据图表 [60] 国内液化气供给及相关情况 - 报告展示国内液化气商品量供给、分地区产销率、炼厂库存、炼厂库容量比、港库及库容比等数据图表 [62][76] 装置利润及开工情况 - 报告展示PDH装置利润及开工，MTBE、烷基化装置利润及开工等数据图表 [107][125]