报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，本周价格走势风云突变，周五尾盘盘面价格快速拉涨，短期价格偏强运行，但走势不稳定需注意风险控制；基本面供需两端暂未显著变化，产量增长放缓但仍处较高水平，下游多晶硅和有机硅需求有支撑，库存高位运行且边际去化幅度有限，相对下游多晶硅估值偏低，政策端为价格改善提供想象空间，后续关注供需和政策变化 [16] - 多晶硅方面，价格延续震荡走势，日内振幅大变化迅速，需注意仓位和风险控制并甄别消息真实性；硅料盘面价格偏向政策叙事，基本面库存去化空间有限，取决于高开工率企业检修情况，下游中前端顺价较顺畅但组件环节有僵持，终端需求未显著改观，平台公司成立时间不确定，盘面价格可能阶段性回落 [18] 各目录总结 周度评估及策略推荐 需求 - 百川盈孚口径下多晶硅周度产量3.13万吨，环比基本持平；DMC产量4.86万吨，环比 -0.03万吨；1 - 8月铝合金累计产量1232.40万吨，累计同比 +216.30万吨或 +21.29%；1 - 7月我国工业硅累计净出口40.94万吨，累计同比 +0.54万吨或 +1.33% [14] 库存 - 百川盈孚统计口径工业硅库存69.20万吨，环比 -0.24万吨，维持高位，其中工厂库存25.76万吨，环比 -0.38万吨，市场库存18.50万吨，环比 +0.20万吨，已注册仓单库存24.94万吨，环比 -0.06万吨 [14][49] 价格 - 截至2025/9/19，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9100元/吨，周环比上调100元/吨，421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，周环比上调100元/吨，期货主力（SI2511合约）收盘报9305元/吨，环比 +560元/吨；SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.65元/千克，环比 +1.1元/千克，N型致密料平均价51.15元/千克，环比 +1.1元/千克，期货主力（PS2511合约）收盘报52700元/吨，环比 -910元/吨 [15][23][26] 成本 - 据百川盈孚数据，本周工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8458.33元/吨，云南地区报9393.75元/吨，四川地区报9090.48元/吨，内蒙地区报9000元/吨；百川盈孚统计多晶硅生产成本41405.50元/吨，毛利润9194.50元/吨 [15][17][46] 供给 - 百川口径工业硅周度产量为9.47万吨，环比 -0.08万吨；百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.13万吨，环比基本持平 [15][17] 期现市场 工业硅 - 截至2025/9/19，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9100元/吨，周环比上调100元/吨，421工业硅现货报价9600元/吨，折盘面价8800元/吨，周环比上调100元/吨，期货主力（SI2511合约）收盘报9305元/吨，环比 +560元/吨，553（不通氧）贴水期货主力合约205元/吨，基差率 -2.25%，421贴水主力合约505元/吨，基差率 -5.74% [23] 多晶硅 - 截至2025/9/19，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.65元/千克，环比 +1.1元/千克，N型致密料平均价51.15元/千克，环比 +1.1元/千克，期货主力（PS2511合约）收盘报52700元/吨，环比 -910元/吨，主力合约基差 -50元/吨，基差率 -0.09% [26] 工业硅 总产量 - 截至2025/09/19，百川口径工业硅周度产量为9.47万吨，环比 -0.08万吨，2025年8月产量37.05万吨，环比 +4.93万吨，1 - 8月累计同比降53.86万吨或 -17.44% [31] 主产区产量 - 报告展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量情况，但未提及最新产量环比等变化数据 [30][33][35] 生产成本 - 截至2025/09/19，主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，硅煤价格环比持稳；新疆平均成本报8458.33元/吨，云南地区报9393.75元/吨，四川地区报9090.48元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [43][46] 显性库存 - 截至2025/09/19，百川盈孚统计口径工业硅库存69.20万吨，环比 -0.24万吨，维持高位，其中工厂库存25.76万吨，环比 -0.38万吨，市场库存18.50万吨，环比 +0.20万吨，已注册仓单库存24.94万吨，环比 -0.06万吨 [49] 多晶硅 产量 - 截至2025/09/19，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.13万吨，环比基本持平，接近2024年同期水平，SMM口径下8月产量13.17万吨，环比 +2.54万吨，1 - 8月累计产量81.11万吨，同比 -36.67% [54] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅8月开工率45.78%，环比上升6.55个百分点，SMM预计9月产量12.67万吨，开工率环比下降 [57] 库存 - 截至2025/09/19，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存24.21万吨，SMM口径下库存20.4万吨 [60] 成本及利润 - 截至2025/09/19，百川盈孚统计多晶硅生产成本41405.50元/吨，毛利润9194.50元/吨，利润相对可观 [63] 下游情况 - 硅片方面，截至2025/9/19，SMM口径下周度产量13.92GW，环比小幅上升，8月产量56.04GW，环比 +3.29GW，1 - 8月产量429.12GW，同比 -8.77%，库存16.87GW，环比小幅上升，预测9月产量57.53GW，环比小幅上行 [66][69] - 电池片方面，SMM口径下8月产量58.27GW，环比 +0.08GW，开工率56.89%，环比 -2.17个百分点，1 - 8月累计产量446.87GW，同比 +0.96%，外销厂库存5.94GW，环比回升，预计9月产量60.04GW，环比小幅上行 [74][77] - 组件方面，SMM口径下8月产量49.2GW，环比 +2.1GW，开工率49.09%，环比上升3.17个百分点，1 - 8月累计产量379.6GW，同比 +1.31%，成品库存34.5GW，环比小幅上行，预计9月产量50.3GW，较8月产量提升 [82][85] 有机硅 产量 - 截至2025/09/19，百川盈孚口径DMC产量4.86万吨，环比 -0.03万吨，8月产量21.96万吨，环比 +1.31万吨，1 - 8月累计产量165.30万吨，同比 +17.58% [92] 价格利润 - 截至2025/09/19，SMM统计有机硅均价报10800元/吨，环比 +100元/吨，百川盈孚统计DMC毛利润 -1959.38元/吨 [95] 库存 - 截至2025/09/19，百川盈孚口径DMC库存4.58万吨，环比 -0.15万吨 [98] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2025/09/19，原生铝合金A356报价21220元/吨，环比 -250元/吨，再生铝合金ADC12报价20920元/吨，环比 -150元/吨，1 - 8月累计产量1232.40万吨，累计同比 +216.30万吨或 +21.29%，原生铝合金开工率57.4%，再生铝合金开工率55.9% [103][106] 出口 - 1 - 7月，我国工业硅累计净出口40.94万吨，累计同比 +0.54万吨或 +1.33% [14][109]