报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少，产量处历史高位，短期多套新装置将试车，下游国内开工回暖，出口因印度反倾销税率确定落地后预期转弱，成本端电石反弹、烧碱回落使整体估值支撑走强；中期受产能大幅增长和房地产需求下滑双重压制，行业格局恶化，需依赖出口增长或老装置出清政策消耗过剩产能；国内供强需弱，出口预期转弱，虽下游近期回暖但难改供给过剩格局，基本面较差，短期因估值支撑、国内需求和商品氛围好转小幅反弹，中期关注逢高空配机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石2600元/吨，周同比涨200元/吨；山东电石2840元/吨，周同比涨60元/吨；兰炭陕西中料680元/吨，周同比涨20元/吨；氯碱综合一体化利润下降，乙烯制利润小幅上升，目前估值支撑中性 [11] - 供应：PVC产能利用率77%，环比降3%，其中电石法76.9%，环比降2.5%，乙烯法77.1%，环比降4.2%；上周供应端负荷下降，主因部分企业负荷下降，下周预期负荷小幅回升；9月整体检修量预期下降，有多套装置试车投产，供应压力加大 [11] - 需求：出口方面印度反倾销税率终裁结果公示，我国税率相比其他国家有劣势，落地后预计出口下滑；三大下游开工上周回暖，管材负荷39.1%，环比升1.5%，薄膜负荷76.9%，环比持平，型材负荷39.4%，环比升0.2%，整体下游负荷49.2%，环比升1.7%；上周PVC预售量75.6万吨，环比升6.7万吨 [11] - 库存：上周厂内库存30.6万吨，环比去库0.4万吨；社会库存95.4万吨，环比累库1.9万吨；整体库存126万吨，环比累库1.6万吨；仓单数量持续上升；仍处于累库周期，上游库存转移至中游，供强需弱格局下累库预期延续 [11] 期现市场 - 未提及具体文字内容，仅展示了PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、1 - 5价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等图表 [16][18][27][29] 利润库存 - 利润：氯碱一体化利润下滑，估值中性；展示了山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、PVC乙烯法利润、内蒙电石利润等图表 [40][41] - 库存：展示了PVC厂内库存、乙烯法厂内库存、电石法厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等图表 [34][37][39] 成本端 - 电石：乌海和山东电石价格上涨，电石延续反弹；展示了乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率等图表 [47][49] - 其他：兰炭上涨、烧碱下跌；展示了兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等图表 [52][53][56] 供给端 - 产能投放：2025年产能投放力度大，主要集中在三季度；新浦化学、金泰化学等多家企业有新装置投产，合计产能250万吨/年 [61][66] - 开工情况：展示了PVC产能历史走势、2025年投产产能、电石法开工、乙烯法开工、PVC开工、周度产量等图表 [62][64][72][75] 需求端 - 下游负荷：三大下游负荷延续改善；展示了PVC下游开工、型材开工、薄膜开工、管材开工等图表 [78][80][82][84] - 出口情况：展示了PVC出口量、出口印度数量等图表；印度反倾销税率确定，落地后出口预期转弱 [87][90] - 预售量：展示了PVC预售量图表；上周PVC预售量75.6万吨，环比升6.7万吨 [92] - 房地产相关：展示了中国房屋竣工面积滚动累计同比图表 [94]