投资评级 - 唯捷创芯(688153)获得"买入"评级且维持该评级 [2] 核心观点 - 公司毛利率环比增长6.76个百分点 Q2综合毛利率达28.02% 主要因高毛利产品占比提升 [6] - 下半年营收有望逐季增长 产品价格整体趋于稳定 预计毛利率水平与上半年持平 [6] - Wi-Fi 6/6E降本方案通过客户验证 第二代非线性Wi-Fi 7模组进入量产阶段 电流需求显著降低且信号衰减更少 [7] - 适用于AI端侧产品的大功率新一代Wi-Fi 7模组已实现批量出货 在传输效率和抗干扰能力方面形成显著技术优势 [7] - L-PAMiD模组已导入多家品牌客户并实现大规模销售 Phase 7LE Plus模组目标锁定2025年秋季旗舰机型 Phase 8L模组已导入多家客户并批量出货 [8] - 低压版本L-PAMiF模组已导入客户 预计2025年下半年搭载该模组的手机上市 第五代产品重点满足海外客户需求 [8] - 新一代L-FEM已在2024年下半年实现大批量出货 LNA Bank完成第四代产品矩阵全面升级 形成NSA/SA双模全场景覆盖能力 [8] 财务表现与预测 - 2024年上半年实现营收9.87亿元 同比下降7.93% 归母净利润-943万元 综合毛利率24.54% [6] - Q2实现营收4.78亿元 同比下降21.66% 环比下降5.99% 归母净利润869万元 环比增长147.96% [6] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为23.2/29.4/35.3亿元 归母净利润分别为0.4/1.4/4.1亿元 [9] - 预计2025年营业收入增长率10.21% 2026年26.62% 2027年20.16% [11] - 预计2025年归母净利润增长率274.40% 2026年239.61% 2027年189.24% [11] - 预计2025年每股收益0.10元 2026年0.33元 2027年0.94元 [11] - 预计2025年毛利率24.9% 2026年26.8% 2027年29.3% [16] 估值与行业地位 - 公司总市值149亿元 流通市值59亿元 最新收盘价34.62元 [4] - 市盈率-577.00 市净率3.73 [4] - 可比公司卓胜微、慧智微、艾为电子iFind一致预期PS均值7.42倍 [14] - 公司2025年预测PS为6.43倍 低于行业均值 [15] - 公司作为国内射频模组龙头 持续拓展WiFi FEM、L-PAMiD模组、L-FEM等产品 [14] 产品与技术进展 - 射频功率放大器模组占主营业务收入比重80.19% [6] - 第二代非线性Wi-Fi 7模组产品已进入量产阶段 [7] - L-PAMiD模组已成功导入多家品牌客户且实现大规模销售 [8] - 新一代L-FEM已在2024年下半年实现大批量出货 [8] - LNA Bank已实现第四代产品矩阵全面升级 形成NSA/SA双模全场景覆盖能力 [8]