报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米丰产但后期或下调单产，12合约400美分/蒲支撑强，短期窄幅震荡；9月底华北新季玉米大量上市，预计玉米现货回落，01玉米底部震荡，现货下跌多而期货下跌空间有限，基差大幅修复；11和01玉米淀粉跟随玉米偏弱震荡 [4][5] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 交易策略：美玉米12可在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米2150附近或以下建仓买入；套利观望；期权回落后累购 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 9月报告美玉米单产下调但面积上调，继续反弹，12合约反弹到420美分/蒲以上；美玉米进口关税分别为26%和23%，国内进口利润扩大 [8] - 截止9月11日，本周美玉米出口检验151吨，累计出口216万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨；8月进口玉米4万吨，1 - 8月进口88万吨，去年同期1256万吨 [9] - 截止9月9日，美玉米非商业净空持仓减少，美国乙醇产量增加；美玉米12底部反弹，后期或下调单产，400美分/蒲支撑强 [14] 国内市场 - 饲料企业玉米库存下降，47家规模饲料厂9月18日平均库存26.16天，环比减0.75天，较去年同期下跌10.23% [18] - 2025年38周（9月11 - 17日），149家深加工企业消费玉米115.63万吨，较前一周减0.12万吨；96家深加工玉米库存234万吨，较上周减少5.91% [19] - 9月12日北方四港玉米库存72.9万吨，周环比降21.6万吨，当周四港下海量32.1万吨，周环比减1.6万吨；广东港内贸玉米库存60.1万吨，较上周减5.5万吨，外贸库存0万吨，进口高粱39万吨，较上周减5.8万吨，进口大麦82万吨，较上周增13.9万吨，全部谷物181.1万吨，增加2.6万吨 [22] 淀粉市场 - 9月11 - 17日，全国玉米加工量51.72万吨，淀粉产量24.9万吨，较上周增0.52万吨，开机率48.15%，较上周升高1.01% [25] - 华北玉米现货下降，淀粉现货下降，副产品价格稳定，山东利润亏损扩大，本周吨玉米黑龙江利润 - 193元/吨，较上周减26元，山东利润 - 43元/吨，利润减少1元 [25] - 截止9月17日，玉米淀粉库存120万吨，较上周降2.6万吨，降幅2.12%，月降幅8.95%，年同比增幅37.5% [25] 替代品市场 - 小麦价格华北到厂价基本2440元/吨，价格偏强；小麦与玉米价差扩大，华北玉米回落，东北玉米偏强，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与01玉米价差下跌 [33] 第三章 周度数据追踪 养殖市场 - 9月11 - 17日，自繁自养利润 - 10元/头，较上周减31元/头，外购仔猪利润 - 222元/头，较上周减28元/头 [37] - 9月11 - 17日，白羽肉鸡养殖利润 - 1.11元/只，上周0.17元/只；蛋鸡本周养殖成本3.52元/斤，养殖利润0.17元/斤，上周 - 0.11元/斤 [43] 深加工市场 - 本周F55果葡糖浆浆开机率51.23%，较上周减5.55%，麦芽糖浆开机率44.72%，较上周减2.09%；瓦楞纸开机率66.37%，较上周增0.55%，箱板纸开机率69.57%，较上周增0.43% [46]