报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材需求改善且估值偏低，钢价存在修复空间；预计短期钢价维持震荡偏强走势，后续需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [1][7] 各章节内容总结 第一章 钢材行情总结与展望 总结 - 供给上本周螺纹小样本产量206.45万吨（-5.48），热卷小样本产量326.49万吨（+1.35），247家钢厂高炉铁水日均241.02万吨（+0.47），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率28.9%（-5.8），电炉减产长流程转产 [4] - 需求方面，螺纹表需210.03万吨（+11.96），热卷表需321.82万吨（-4.34），整体需求符合季节性，国内多行业需求有不同表现，海外部分地区经济有恢复动力 [4] - 库存上螺纹总体库存-3.58万吨，热卷总体库存+4.67万吨，五大品种总库存+5.13万吨 [4] 展望 - 预计本周铁水产量维持高位，下周起钢材需求或修复并步入库存拐点，旺季来临需求改善，黑色板块有支撑，若9月下旬至10月需求超预期修复钢价或进一步上涨 [7] 交易策略 - 单边建议RB01合约轻仓试多；套利建议正套头寸继续持有，做空卷螺差；期权部分内容未完整给出 [9] 第二章 价格及利润回顾 螺卷现货价格 - 周五上海地区螺纹汇总价格3250元（+30），北京地区3170元（-10）；上海地区热卷3410元（+10），天津河钢热卷3320元（-） [13] 钢厂利润情况 - 华东电炉平电利润-198.14元（-45.8），谷电利润-33元（-46） [27] 第三章 国内外重要宏观数据 国内宏观 - 1 - 8月全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%，房地产开发投资下降12.9%；8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9% [29] - 8月新增社融2.57万亿元，新增人民币贷款5900亿元，居民端贷款弱，企业贷款占比大，固定资产投资增速环比下滑 [38] 国外宏观 - 当地时间9月17日美联储宣布下调基准利率25个基点，预测2025年再降息50个基点；8月美国标普全球制造业PMI初值53.3，欧元区制造业PMI初值升至50.5 [4][29] 第四章 钢材供需以及库存情况 供给情况 - 247家钢厂高炉铁水日均241.02万吨（+0.47），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率28.9%（-5.8）；螺纹小样本产量206.45万吨（-5.48），热卷小样本产量326.49万吨（+1.35） [58][63] 需求情况 - 小样本螺纹表需210.03万吨（农历同比-17.8%），环比+11.96万吨；小样本热卷表需321.82万吨（农历同比+1.08%），环比-4.34万吨 [66] - 截至9月16日，样本建筑工地资金到位率59.39%，周环比上升0.15个百分点，非房建改善房建恶化 [74] - 2025年1 - 8月中国累计出口钢材7749万吨，同比增长10%，8月出口951万吨，环比-3.35%，9月出口利润收缩 [77] 库存情况 - 螺纹厂库-1.56万吨，社库-2.02万吨，总体库存-3.58万吨；热卷厂库+0.42万吨，社库+4.25万吨，总体库存+4.67万吨；五大品种厂库-1.14万吨，社库+6.27万吨，总库存+5.13万吨 [4]