报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜窄幅震荡，宏观上全球央行对持续降息谨慎，库存有降有增，下游采购积极性弱，但市场或较快消化不利影响，政策预期及需求旺季下，铜价走弱或带动下游补库，整体可偏强看待[1] - 氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏弱，氧化铝短期检修产能回归，铝锭周内窄幅去库，旺季预期乐观，税返取消后废铝价格有支撑，需求复苏下铝合金跟随铝延续偏强运行[1][2] - 镍价隔夜下跌，库存减少，镍矿价格平稳，不锈钢库存下降但供应增加，新能源需求转弱，MHP供应偏紧，一级镍库存增加，前期镍价上涨后有回调压力，需关注海外宏观情况[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年9月18日平水铜价格79950元/吨，较前一日跌620元/吨，LME库存降900吨，上期所仓单降822吨，社会库存降0.3万吨，活跃合约进口盈亏为 -89.9元/吨[3] - 铅：2025年9月18日平均价17090元/吨，较前一日涨50元/吨，LME库存降2675吨，上期所仓单降9843吨，活跃合约进口盈亏为59元/吨[3] - 铝：2025年9月18日无锡报价20770元/吨，较前一日跌110元/吨，LME库存增30125吨，上期所总库存增4421吨，氧化铝社会库存降1.3万吨，活跃合约进口盈亏为 -1541元/吨[4] - 镍：2025年9月18日金川镍板状价格123800元/吨，较前一日跌100元/吨，LME库存降18吨，上期所镍仓单降275吨，镍社会库存增1125吨，活跃合约进口盈亏为 -1381元/吨[4] - 锌：2025年9月18日主 力结算价22075元/吨，较前一日跌0.9%，LME库存降150吨，上期所周度库存增793吨，社会库存降0.12万吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨[6] - 锡：2025年9月18日主 力结算价270240元/吨，较前一日跌1.0%，LME库存不变，上期所周度库存增124吨，注册仓单降290吨，活跃合约进口盈亏为0元/吨[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[8][9][10][11][12] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[14][18][19][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[21][23][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[28][30][32] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[34][36][38] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，咨询资格号Z0013582[47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告，从业资格号F3080733，咨询资格号Z0020715[47][48] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读和报告，从业资格号F03109968，咨询资格号Z0021609[48][49]