报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 自美联储议息会议后铜价因降息兑现回落，基本面因素变化不大，长期看美联储降息或持续，未来铜价预计仍有再度走强机会，操作上建议依托79,000元/吨至79,300元/吨一线逢低买入套保，套利暂缓，期权建议short put @ 78,000元/吨 [7] 各目录总结 期货行情 2025年9月18日，沪铜主力合约开于79950元/吨，收于79620元/吨，较前一交易日收盘跌1.17%；昨日夜盘开于79680元/吨，收于79660元/吨，较昨日午后收盘涨0.10% [1] 现货情况 昨日电解铜现货升水企稳，SMM1铜均价79880 - 80100元/吨，主力合约升水70元/吨持平；沪铜2510合约早盘上行后回落，跨月价差维持BACK10 - 30元/吨；采销情绪同步回暖，预计周五下游采购延续，升水或持稳运行 [2] 重要资讯汇总 经济数据方面，美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年最大降幅，但持续申请失业救济人数仍维持在190万人以上；产业动态方面，美国政府拟推动50亿美元矿产投资基金，由DFC和Orion Resource Partners组建合资企业 [3] 矿端情况 2025年8月，中国铜矿砂及其精矿进口量276万吨，环比增7.81%，同比增7.4%，进口金额7508.21百万美元，环比增8.39%，同比增18.00%；1 - 8月累计进口量2005万吨，同比增7.9%，进口总金额52568.34百万美元，同比增17.60%；加拿大艾芬豪矿业获卡塔尔5亿美元投资，卡塔尔主权财富基金获4%股份 [4] 冶炼及进口情况 2025年8月，中国未锻轧铜及铜材出口量112916吨，同比增7.7%，1 - 8月累计出口量1046963吨，同比增9.7%；8月进口量43万吨，同比增2.6%，1 - 8月累计进口量354万吨，同比降2.1%；8月精炼铜产量130.1万吨，同比增14.8%；9月预计5家冶炼厂检修，产量预计下降1.4万吨，阳极铜供应紧张是9月产量大幅下降主因 [5] 消费情况 2025年8月，中国铜材产量222.2万吨，7月为216.9万吨，同比增9.8%；1 - 8月累计产量1659.8万吨，同比增10.7% [5] 库存与仓单情况 LME仓单较前一交易日减少1175吨至148875吨，SHFE仓单较前一交易日减少822吨至32469吨；9月15日国内市场电解铜现货库存14.89万吨，较前一周减少0.53万吨 [6] 价格与基差数据 报告给出了2025年9月19日、9月18日、9月12日、8月20日的现货升贴水、库存、仓单、套利等相关数据 [26][27][28]