报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 美联储降息落地，有色商品回调，铝现货贴水修复，供应不变消费向好，关注宏观影响及去库节奏 [6] - 氧化铝海内外现货价格偏弱，供应过剩库存增加，成本有支撑但下跌空间有限，若无扰动难反弹 [6][7] - 铝合金处于消费淡季，价格随铝价波动，废铝供应紧张成本有支撑，关注跨品种套利机会 [8] 各品种数据总结 铝 - 铝现货：华东A00铝价20780元/吨，较上一交易日降110元/吨，升贴水-30元/吨，较上一交易日升20元/吨；中原A00铝价20700元/吨，升贴水较上一交易日升50元/吨至-110元/吨；佛山A00铝价20730元/吨，较上一交易日降110元/吨，升贴水较上一交易日升15元/吨至-80元/吨 [1] - 铝期货：2025-09-18沪铝主力合约开于20890元/吨，收于20785元/吨，较上一交易日降195元/吨，最高价20900元/吨，最低价20705元/吨，成交227638手，持仓250178手 [2] - 铝库存：2025-09-18国内电解铝锭社会库存63.8万吨，较上一期增0.1吨，仓单库存74465吨，较上一交易日无变化，LME铝库存513900吨，较上一交易日增30125吨 [2] 氧化铝 - 氧化铝现货：2025-09-18山西价格2990元/吨，山东价格2960元/吨，河南价格3030元/吨，广西价格3180元/吨，贵州价格3185元/吨，澳洲氧化铝FOB价格325美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-09-18主力合约开于2944元/吨，收于2931元/吨，较上一交易日收盘价降10元/吨，降幅0.34%，最高价2977元/吨，最低价2916元/吨，成交433801手，持仓306866手 [2] 铝合金 - 铝合金价格：2025-09-18保太民用生铝采购价格16000元/吨，机械生铝采购价格16200元/吨，环比昨日降100元/吨；ADC12保太报价20400元/吨，环比昨日降100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.14万吨，厂内库存6.08万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20341元/吨，理论利润159元/吨 [5]