报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美联储降息25bp，部分商品市场对其反应不一，各品种受自身供需、地缘政治、政策预期等因素影响呈现不同走势 [2][3][4] - 多数商品短期走势震荡，部分品种有偏空或偏多预期，投资策略需结合各品种具体情况制定 [2][8][10] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，中期偏空趋势不变，短期地缘因素或有扰动，关注高位空单与看涨期权组合策略 [2] - 燃料油&低硫燃料油：俄罗斯炼厂遇袭使燃料油装船量回落，山东炼厂开工率提升利好需求，低硫供应压力有限，关注高低硫价差逢低做扩大策略 [21] - 沥青：期货延续区间震荡，厂库、社库去库，华东仓库仓单减少，期货价格底部有支撑 [22] - 尿素：盘面持续走弱，日产回升，供应充足，工业需求回暖，农业有补仓预期，行情低位震荡 [23] - 甲醇：主力合约下跌，进口到港量阶段性减少，港口累库暂缓，短期供需差或收窄，中长期关注海外限气情况 [24] - 纯苯：价格回到6000元/吨一线，周度开工略降，新装置投产使周产量提升，三季度供需或改善 [25] - 苯乙烯：美联储降息影响有限，供应端有计划外减量，需求端采购平淡，国庆前北方企业或低价促销 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯需求改善有支撑，供应增加但出货好转；聚乙烯需求增加，供应下降；聚丙烯供需改善有限 [27] - PVC&烧碱：PVC弱势运行，供需宽松，库存压力大；烧碱区域分化，期价或震荡 [28] - PX&PTA：跟随油价及外围情绪走弱，TA - PK价差反弹，需求向好但涤丝库存和利润不佳 [29] - 乙二醇：新装置预期和外围情绪使价格回到底部，国内产量降，到港量或增，港口库存低 [30] 金属 - 贵金属：隔夜震荡偏弱，美联储降息鸽派不足，降息交易退坡后或进入阶段性盘整 [3] - 铜：隔夜震荡，沪铜减仓，联储降息后多头情绪降温，铜价可能跌回前期支撑区间 [4] - 铝：隔夜窄幅波动，下游开工回升，铝锭库存或处低位，但社库未现拐点，关注旺季需求 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝回调，废铝货源偏紧，税率政策或使成本增加，相对沪铝有韧性 [6] - 氧化铝：运行产能创新高，库存上升，供应过剩，支撑暂看6月低点 [7] - 锌：美联储降息后重回基本面，累库承压，内外盘价差收敛，逢高空配为主 [8] - 铅：基本面短时好转，多头增仓，但再生铅复产预期强，反弹关注1.73万元/吨压力 [9] - 镍及不锈钢：沪镍下挫，库存有变化，产业链价格受炒作，沪镍重回下跌趋势 [10] - 锡：内外锡价跌破支撑，关注MA60日均线，价格调整有利去库，等待进出口数据 [11] - 碳酸锂：价格震荡走弱，库存有变化，期价低位有支撑，产业链抛货基本结束 [12] - 工业硅：期货价格冲高回落，下游减产幅度有限，基本面改善需更多利好 [12] - 多晶硅：期货震荡，能耗限额征求意见，排产下调有限，库存走高，等待政策指引 [13] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘震荡，螺纹表需回暖、产量降、库存降，热卷需求降、产量升、库存增 [14] - 铁矿：隔夜震荡，供应发运高位、到港量降、库存去化，需求高铁水有支撑，短期高位震荡 [15] - 焦炭：日内回落，提降提涨博弈加剧，库存累增，受政策预期影响，关注回调买入机会 [16] - 焦煤：日内回落，查超产和“反内卷”预期使价格强势，库存有变化，回调后建议买入 [17] - 锰硅：日内偏强震荡，需求铁水产量恢复，产量增加，库存未累增，关注“反内卷”信息 [18] - 硅铁：日内偏强震荡，需求尚可，供应恢复，期现需求好，关注“反内卷”信息 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：美联储降息符合预期，连粕震荡下行，大豆到港充足，行情短期震荡，长期谨慎看多 [35] - 豆油&棕榈油：美豆油震荡回调，关注贸易关系预期，长期在生物柴油政策支撑下可逢低买入 [36] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽延续跌势，国内菜系供给有支撑，但受进口预期影响，短期观望 [37] - 豆一：国产大豆横盘震荡，关注贸易关系预期和新作政策及上市表现 [38] - 玉米：夜盘高开低走，现货价格分化，关注新粮政策及收购后期货走势 [39] - 生猪：现货价格下跌创新低，主力合约破位下行，下半年供应压力大，延续偏空思路 [40] - 鸡蛋：期货减仓，近弱远强，关注季节性上涨是否结束，可布局远月多单 [41] - 棉花：美棉回落，国内现货销售差，关注新棉收购，郑棉短期震荡，暂时观望 [42] - 白糖：美糖震荡有压力，国内国产糖销售快、库存轻，关注广西产量及天气 [43] - 苹果：期价震荡，早熟苹果需求好，但新季度入库量或超预期，短期期价下行 [44] - 木材：期价震荡，国内供应或维持低位，需求去库顺畅，库存压力小，短期观望 [45] - 纸浆：期货下跌，库存累增，供给宽松，需求一般，观望或区间震荡思路对待 [46] 金融 - 股指：大盘冲高回落，期指收跌，A股短期或震荡上行，增配科技成长，关注恒生科技指数 [47] - 国债：期货震荡整理，美联储降息后市场等待下次机会，收益率曲线陡峭化概率增加 [48] 航运 - 集运指数（欧线）：航司频繁调价，运价中枢或下移，10合约可能跌破1100点，远月合约受现货影响 [20]