报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3898，涨0.15%，成交量10.99万手，持仓量22.90万手 [3] - 豆二最新价3670，涨跌幅0.00%，成交量10.61万手，持仓量12.83万手 [3] - 豆粕最新价2964，跌0.13%，成交量6.83万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽粕最新价2494，跌0.24%，成交量1.17万手，持仓量2.13万手 [3] - 棕榈油最新价9288，涨0.02%，成交量0.81万手，持仓量1.40万手 [3] - 豆油最新价8354，涨0.55%，成交量0.63万手，持仓量1.63万手 [3] - 菜籽油最新价10193，涨0.63%，成交量5.40万手，持仓量9.06万手 [3] - 鸡蛋最新价3132，涨0.71%，成交量50.98万手，持仓量40.38万手 [3] - 生猪最新价12830，跌1.72%，成交量5.71万手，持仓量9.90万手 [3] - 花生最新价7858，涨0.61%，成交量9.59万手，持仓量13.13万手 [3] - 苹果最新价8281，涨0.35%，成交量4.60万手，持仓量8.34万手 [3] - 红枣最新价10620，跌1.67%，成交量12.58万手，持仓量14.65万手 [3] - 白糖最新价5482，跌0.47%，成交量3.04万手，持仓量5.94万手 [3] - 棉花最新价13595，跌0.84%，成交量4.20万手，持仓量11.53万手 [3] - 玉米最新价2171，涨0.05%，成交量39.68万手，持仓量81.31万手 [3] - 淀粉最新价2466，涨0.04%，成交量15.26万手，持仓量21.63万手 [3] - 原木最新价802，跌0.87%，成交量0.63万手，持仓量1.37万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.43 [4] - 豆二成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆粕成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.90 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为1.30 [4] - 豆油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.26 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.26 [4] - 花生成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.43 [4] - 苹果成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.72 [4] - 红枣成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.75 [4] - 玉米成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.50 [4] - 淀粉成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.63 [4] - 原木成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3050，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.91%，加权隐波率12.19% [6] - 豆二平值隐波率13.25%，加权隐波率14.93% [6] - 豆粕平值隐波率13.09%，加权隐波率15.59% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.24%，加权隐波率24.10% [6] - 棕榈油平值隐波率18.02%，加权隐波率19.07% [6] - 豆油平值隐波率13.2%，加权隐波率15.29% [6] - 菜籽油平值隐波率17.99%，加权隐波率20.34% [6] - 鸡蛋平值隐波率25.335%，加权隐波率26.89% [6] - 生猪平值隐波率19.52%，加权隐波率26.31% [6] - 花生平值隐波率12.395%，加权隐波率15.12% [6] - 苹果平值隐波率22.64%，加权隐波率23.36% [6] - 红枣平值隐波率26.67%，加权隐波率31.66% [6] - 白糖平值隐波率11.03%，加权隐波率11.92% [6] - 棉花平值隐波率14.9%，加权隐波率16.10% [6] - 玉米平值隐波率10.025%，加权隐波率11.02% [6] - 淀粉平值隐波率10.235%，加权隐波率11.87% [6] - 原木平值隐波率14.7%，加权隐波率20.09% [6] 各品种期权策略 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 豆一行情9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油库存飙升，预计9月环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后冲高回落，表现为偏多头高位大幅震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面产区基层农户春花生交售基本结束，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情9月低位区间盘整震荡，表现为空头压力线下弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面9月供应压力偏大，现阶段表现为被动累库 [11] - 生猪行情9月维持弱势偏空小幅盘整，表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面8月底在产蛋鸡存栏量高于预期，未来存栏仍有增加空间 [12] - 鸡蛋行情9月低位弱势震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，消费市场逐步回暖 [12] - 苹果行情9月延续偏多上行，表现为上方有压力的持续回暖上升 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面样本点库存小幅下降 [13] - 红枣行情9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，表现为上方有压力的大幅度震荡 [13] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面国产糖低库存支撑价格，但8月产区销量数据低于预期 [13] - 白糖行情9月低位区间盘整震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率环比增加，棉花周度商业库存较去年同期减少 [14] - 棉花行情9月维持上方有压力的弱势盘整震荡，表现为短期偏弱势 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面9月供需报告显示产量上调 [14] - 玉米行情9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落，表现为上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货多头套保策略无 [14]