美联储降息决策 - 美联储于2025年9月18日宣布降息25个基点，将基准利率下调至4.00%-4.25%区间[1][2] - 此次降息是2025年首次降息，市场普遍认为势在必行，尽管通胀未达2%目标[1][2] 经济数据支撑 - 美国8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，通胀温和但具粘性[2] - 劳动力市场显著疲软：过去12个月实际新增就业下修91.1万个，月均仅7万个（原估计14.7万个）[2] - 8月新增就业仅2.2万个，失业率攀升至4.3%，创2021年以来最高水平[2] 政策框架分析 - 泰勒规则对货币政策的指导意义减弱，弱于"一比一"的利率反应在当前更合理[1][3] - 成本推动冲击（如关税供给冲击）下，严格遵循泰勒规则可能加剧经济下行风险[1][3] - 美联储凭借长期累积的信誉资本，为通胀回落停滞时降息提供可能性[1][6] 未来政策预期 - 2025年年内预计累计降息75个基点[1][7] - 政策重心向劳动力市场倾斜，但需避免过度宽松损害政策信誉[1][7] - 中性利率结构性上升，通胀中枢或稳定在3%-4%区间[7] 市场影响 - 温和通胀与实际利率下行组合利好实物资产（能源、金属、房地产、黄金）[7] - 美元周期性走弱可能使部分新兴市场在资本流动与贸易格局重塑中获益[7]