报告行业投资评级 均为中性 [3][6][9] 报告的核心观点 各品种投资建议均为中性，棉花短期区间震荡、中期偏空、长期偏乐观；白糖短期震荡磨底等待反弹；纸浆短期延续低位震荡 [3][6][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日棉花2601合约13890元/吨，较前一日变动-5元/吨，幅度-0.04%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15226元/吨，较前一日变动+12元/吨，全国均价15310元/吨，较前一日变动+10元/吨；7月印度棉花进口量约为5.8万吨，环比增加66.4%，同比增加63.1%，2024/25年度累计进口量66.2万吨，较去年同期增加243.6%，巴西棉进口量居首，占比约20.7% [1] - 市场分析：国际上，9月USDA供需报告调增全球棉花产量、消费量和贸易量，期初和期末库存调减，美棉新年度供需预期改善但出口销售进度同比偏慢；国内棉花去库速度快，商业库存降至历史同期低位，滑准税配额落地未改变年度末供应偏紧格局，旺季需求边际改善，但新棉长势好增产预期强，新花上市套保压力大，若旺季落空棉价有下跌空间，长期供需预计不宽松，季节性压力后棉价重心有望抬升 [2] - 策略：短期13700 - 14300区间震荡，中期偏空，长期偏乐观 [3] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日白糖2601合约5529元/吨，较前一日变动-18元/吨，幅度-0.32%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5870元/吨，较前一日变动-20元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5860元/吨，较前一日变动-5元/吨；巴西中南部8月下半月压榨甘蔗5006.1万吨，同比大增10.68%，产糖387.2万吨，同比大增18.21%，2025/26榨季截至9月1日，累计压榨甘蔗4.039亿吨，同比减少4.78%，累计产糖2675.8万吨，同比减少1.92% [4] - 市场分析：原糖方面，8月以来巴西中南部甘蔗压榨加快，产糖量同比增幅扩大，双周制糖比维持高位，现阶段处于压榨高峰期，北半球增产预期压制原糖期价，但有乙醇重心支撑，下跌空间有限；郑糖方面，8月国内产销不佳，市场担忧糖浆政策放松，盘面跟随外盘走弱，配额外进口利润高，三季度加工糖冲击国内市场，短期驱动向下但下跌后下方空间有限 [5][6] - 策略：短期郑糖以震荡磨底、等待反弹的思路对待 [6] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日纸浆2511合约5042元/吨，较前一日变动-26元/吨，幅度-0.51%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5640元/吨，较前一日变动-10元/吨，山东地区俄针现货价格5135元/吨，较前一日变动-5元/吨；昨日进口木浆现货市场价格走势分化，个别浆种价格重心上移，上海期货交易所主力合约下探，进口针叶浆部分价格下跌，阔叶浆部分价格上调，本色浆和化机浆市场交投淡，价格横盘整理 [6][7] - 市场分析：供应方面，海外浆厂减产未改变供应格局，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，港库水平处近几年高位，供应压力仍存；需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，欧洲港库处于高位，国内需求乏力，纸厂采购谨慎，成品纸产能过剩，开工率下滑，产量未明显增加，行业利润收缩，关注季节性旺季终端订单能否好转 [8] - 策略：当前浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡 [9]