报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put @ 78,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 美联储议息会议后市场降息预期兑现，铜价回落，但铜品种TC价格维持低位且需求展望并非如年中悲观，价格下跌至8万元/吨下方或激发下游补库情绪，有套保需求的企业可在79,200 - 79,700元/吨间逢低买入套保 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年9月17日，沪铜主力合约开于81010元/吨，收于80560元/吨，较前一交易日收盘-0.40%；夜盘开于79980元/吨，收于79880元/吨，较午后收盘下跌0.84% [1] 现货情况 - 昨日电解铜现货升水继续走弱，SMM1铜均价80410 - 80790元/吨，主力合约升水60元/吨（跌15元）；沪铜早盘下行后反弹；进口亏损维持500元/吨，跨月价差基本走平；市场采购情绪低迷，持货商下调报价；预计铜价走弱下游压价情绪浓，现货升水或进一步承压 [2] 重要资讯汇总 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00% - 4.25%，为年内首次降息，时隔9个月重启；FOMC声明后，美国利率期货预期美联储10月降息可能性超90%；鲍威尔表示就业增长放缓、通胀略有偏高、商品通胀加速、服务通胀回落，此次降息有鹰派信号 [3] 矿端方面 - 澳大利亚Orion Minerals公司与嘉能可子公司签署不具约束力条款清单，为南非Prieska铜锌项目提供2 - 2.5亿美元资金，含融资和包销协议，融资分两批发放，用于建设工程及早期施工启动，计划11月完成首笔提款，最终发放需满足多项条件 [4] - 2022 - 2025年间，智利、澳大利亚、秘鲁、中国和美国出台新矿业监管措施，发展方向不同，智利加税和许可改革，澳大利亚以ESG为核心，秘鲁数字化和流程优化，中国将关键资源上升为战略矿产，美国以国家安全为逻辑 [4] 冶炼及进口方面 - 加拿大矿企Highland Copper的美国密歇根州Copperwood铜矿项目获美国进出口银行“非约束性兴趣函”，融资额度可能达2.5亿美元，后续需提交正式申请等，融资拟设定11年还款期限，用于推进项目运营 [5] 消费方面 - 2025年1 - 8月，我国汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，产量增速持平，销量增速扩大0.6个百分点；新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新车销量占汽车新车总销量的45.5% [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化-1675.00吨至149775吨，SHFE仓单较前一交易日变化-401吨至33291吨，9月15日国内市场电解铜现货库15.42万吨，较此前一周变化0.99万吨 [6] 铜价格与基差数据 - 包含SMM1铜、升水铜、平水铜、湿法铜等现货升贴水，洋山溢价，LME（0 - 3），LME、SHFE、COMEX库存，SHFE仓单，LME注销仓单占比，CU12 - CU10等连三 - 近月、主力 - 近月价差，CU11/AL11等套利数据，进口盈利，沪伦比（主力）等不同时间的对比数据 [26][27][28]