报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材旺季复苏推迟，内需整体偏弱但出口维持高位，成本支撑较强，盘面延续反弹但节奏有反复 [1] - 铁矿供应处于高位，需求有高铁水支撑，市场投机情绪仍存，预计短期高位震荡 [2] - 焦炭第三轮提降在途，成本有抬升预期，价格跟随焦煤上涨，短期关注回调买入机会 [3] - 焦煤受查超产和“反内卷”预期影响价格强势，盘面升水，回调后建议买入 [5] - 硅锰需求较好，产量增加库存未累增，盘面跟随黑色系反弹但高点受基本面拖累 [6] - 硅铁需求整体尚可，供应恢复至高位，表内库存小幅去化，盘面跟随黑色系反弹但受基本面限制 [7] 不同品种情况总结 钢材 - 螺纹表需回落，旺季复苏推迟，库存累积；热卷需求有韧性，产量高位，库存压力缓解 [1] - 高炉复产，铁水产量回升，但吨钢利润欠佳制约复产空间，关注环保限产推进情况 [1] - 8月地产投资降幅扩大，基建、制造业增速放缓，内需弱但钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 供应端全球发运处高位，国内到港量小幅下降，港口库存震荡，无显著累库压力 [2] - 需求端终端需求偏弱，铁水产量重回高位，钢厂有节前补库诉求，高铁水支撑需求 [2] - 市场期待宏观政策出台，“反内卷”影响盘面，海外美联储降息预期强，关注降息幅度 [2] 焦炭 - 焦化第三轮提降在途，利润一般，日产回升，整体库存累增，贸易商采购意愿一般 [3] - 市场对焦煤查超产和“反内卷”预期高，对焦炭成本抬升有预期，价格跟随焦煤上涨 [3] 焦煤 - 炼焦煤矿产量微增，现货成交走弱，成交价格随盘面下跌，终端库存小幅下降 [5] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存小幅累增，停产基本恢复，对库存扰动小 [5] 硅锰 - 需求端铁水产量快速恢复，前期停产影响小，周度产量增加，库存未累增，期现需求好 [6] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿受盘面提振，库存累增但速度缓慢 [6] 硅铁 - 需求端铁水产量快速恢复，前期停产影响小，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行 [7] - 供应恢复至高位，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [7]