报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 部分企业反映下游铅蓄电池需求略有回暖迹象，原料端供应相对偏紧，9月多家冶炼厂检修，且9月美联储降息是大概率事件，在宏观和基本面共振下，铅价或逐步走高，波动区间在16960元/吨至17320元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-16，LME铅现货升水为-47.54美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日持平于16950元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日持平于16950元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日持平于17000元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平于-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至9975元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10350元/吨 [1] 期货方面 - 2025-09-16，沪铅主力合约开于17150元/吨，收于17055元/吨，较前一交易日变化-105元/吨，全天交易日成交54978手，较前一交易日变化-3688手，全天交易日持仓45095手，较前一交易日变化-1961手，日内价格震荡，最高点达到17155元/吨，最低点达到17005元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于17075元/吨，收于17070元/吨，较昨日午后收盘下降0.06% [2] - 河南地区冶炼厂以长单发货为主，部分报价对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨出厂，持货商报价对沪铅2510合约贴水120 - 100元/吨；湖南地区铅冶炼厂报价维持对SMM1铅贴水40 - 30元/吨出厂，少数非交割品牌报至贴水50元/吨出厂；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水100 - 120元/吨出厂 [2] - 期铅价格高位承压，下游蓄电池企业刚需采购为主，市场成交略显清淡 [2] 库存方面 - 2025-09-16，SMM铅锭库存总量为6.9万吨，较上周同期变化0.19万吨 [2] - 截止11月28日，LME铅库存为227850吨，较上一交易日变化-3950吨 [2]