报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面随宏观震荡，本周供需环比略有好转，但供应仍充裕，需求端下游制品开工环比走强，出口预期减弱，社会库存延续累库格局，氯碱利润有压缩空间，期货仓单回升，盘面套保压力仍存 [3] - 烧碱现货价格下降，氯碱企业开工率小幅下降，需求端山东氧化铝订单稳定但外发订单减少，高价走货不畅，需求支撑松动，跌至低位或带动非铝补库情绪，成本支撑仍存，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4960元/吨（+39），华东基差-180元/吨（+21），华南基差-110元/吨（+21） [1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+60），华南电石法报价4850元/吨（+60） [1] - 上游生产利润：兰炭价格640元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润-22元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-502元/吨（-81），PVC乙烯法生产毛利-672元/吨（-1），PVC出口利润-3.7美元/吨（-11.1） [1] - 库存与开工：厂内库存31.0万吨（-0.6），社会库存53.2万吨（-0.1），电石法开工率80.29%（+2.64%），乙烯法开工率77.20%（+4.61%），开工率79.39%（+3.21%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量68.9万吨（+1.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2579元/吨（+8），山东32%液碱基差-17元/吨（-86） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（-25），山东50%液碱报价1300元/吨（-60） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（-78），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）708.3元/吨（-38.1），山东氯碱综合利润（1吨PVC）416.28元/吨（-68.13），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1437.25元/吨（+30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存35.68万吨（-3.10），片碱工厂库存2.21万吨（+0.07），开工率83.40%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.21%（+0.83%），印染华东开工率65.76%（+0.13%），粘胶短纤开工率87.77%（+0.67%） [2] 市场分析 PVC - 供应端本周部分企业检修预计供应小幅减少，但新投产装置增加供应仍充裕 [3] - 需求端下游制品开工环比走强，企业维持刚需采购，出口单及交付量环比走强但四季度出口预期减弱 [3] - 社会库存延续累库格局且绝对值偏高，氯碱利润有压缩空间，期货仓单回升盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 氯碱企业开工率小幅下降，本周西北东北检修增加产量或小幅下降 [3] - 需求端山东氧化铝订单稳定但外发订单减少，高价走货不畅，需求支撑有松动 [3] - 跌至低位或带动非铝补库情绪，后期需关注双节前下游补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏，成本支撑仍存，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 策略 PVC - 单边：中性 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：中性 [4] - 跨期：SH01 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]