报告行业投资评级 - 电解铝：谨慎偏多 [10] - 氧化铝：中性 [10] - 铝合金：谨慎偏多 [10] 报告的核心观点 - 美联储议息会议落地需警惕铝价回调，供应无变化消费向好，淡季向旺季转变明确，关注宏观影响及去库节奏 [6] - 氧化铝盘面反弹但过剩格局难改，虽有成本支撑但缺乏反弹动力 [7][8] - 废铝供应偏紧，合约价差活跃度及关税返税政策、宏观因素或影响铝合金盘面价差收敛 [9] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20950元/吨，升贴水-50元/吨；中原A00铝价20820元/吨，升贴水-180元/吨；佛山A00铝价20900元/吨，升贴水-100元/吨 [1] - 铝期货：2025-09-16沪铝主力合约开于20995元/吨，收于20975元/吨，成交135963手，持仓154035手 [2] - 库存：国内电解铝锭社会库存63.7万吨，仓单库存75734吨，LME铝库存483775吨 [2] - 氧化铝现货：山西3005元/吨，山东2970元/吨，河南3040元/吨，广西3190元/吨，贵州3200元/吨，澳洲FOB335美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-09-16主力合约开于2945元/吨，收于2979元/吨，涨幅1.81%，成交579059手，持仓287402手 [2] - 铝合金价格：保太民用生铝16200元/吨，机械生铝16400元/吨，ADC12保太报价20600元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.08万吨，厂内库存6.05万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20373元/吨，理论利润27元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：供应无变化消费向好，关注宏观影响及去库节奏 [6] - 氧化铝：盘面反弹但过剩格局难改，成本支撑但缺乏反弹动力 [7][8] - 铝合金：废铝供应偏紧，关注合约价差及政策、宏观因素影响 [9] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多 [10] - 套利：沪铝正套 [10]