行业投资评级 - 纺织服饰行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 轻工行业受益于潮玩谷子需求快速增长、AI新技术融合及政策支持 内需有望企稳并实现估值修复[2] - 纺服行业黄金需求增长、政策扩内需提振消费信心、户外经济催热运动服饰 叠加AI赋能和三孩政策预期[9] - 出口链需求稳定 关税影响逐渐消化 家居建材出口表现分化[3][4] - 家居板块受益于适老化国标实施及以旧换新政策 智能家居迎来新增长点[8] - 造纸包装行业成本推动价格上涨 龙头公司通过产能扩张和效率提升实现稳定增长[8] 行情回顾 - 2025年9月8日至12日 SW纺织服饰行业指数上涨0.67% 轻工制造行业上涨1.88% 沪深300上涨1.38% 上证指数上涨1.52%[1] - 纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第21位 轻工制造排名第13位[1] 轻工行业细分领域 潮玩谷子 - 泡泡玛特推出足金系列产品 价格区间980-56800元 每克单价1300-1700元 相比品牌金价存在溢价[3] - 泡泡玛特此前产品多用S925银等材料 价格区间300-2700元 对标轻奢品牌[3] - 建议关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等[3] 出口链 - 轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等海外需求稳定[3] - 2025年1-8月家具及零件出口额3050.3亿元 同比下降4.4% 灯具照明出口1840.2亿元 同比下降6.4% 陶瓷产品出口1042.6亿元 同比增长2.4%[4] - 单8月家具出口335.5亿元 灯具照明出口210.3亿元 陶瓷产品出口112.5亿元[4] - 建议关注匠心家居、九号公司、嘉益股份、乐歌股份等[4] 家居板块 - 2025年1-8月限额以上家具类零售额1335亿元 同比增长22.0% 单8月零售额169亿元 同比增长18.6%[8] - 适老化设计指南国标正式实施 围绕安全性、易用性、舒适性和智能化提出要求[8] - 建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等[8] 造纸包装 - 2025年9月纸品市场价格上涨 涵盖白板纸、生活用纸等十余品类 涨幅50-100元/吨[8] - 成本高压是直接推手 行业分化明显[8] - 建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等[8] 纺服行业细分领域 黄金珠宝 - 2025年1-8月限额以上金银珠宝类零售额2475亿元 同比增长11.7% 单8月零售额306亿元 同比增长16.8%[9] - 老铺黄金在北京SKP开设第三家独立门店[9] - 建议关注老铺黄金、潮宏基等[9] 运动户外 - 安踏集团推进东南亚千店计划 25H1东南亚业务流水同比增长接近翻倍[10] - 通过"单平台、多品牌、全渠道"模式运营安踏与亚玛芬旗下品牌[10] - 建议关注安踏、李宁、361度等[10] 品牌服饰 - 2025年1-8月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额9400亿元 同比增长2.9% 单8月零售额1045亿元 同比增长3.1%[12] - 歌力思25H1收入13.71亿元 同比下降5.3% 归母净利润同比增长45.3%[12] - 建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等[12] 纺织制造 - 制造出海、份额提升及核心竞争力增强是长期增长逻辑[12] - 建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等[12] 投资建议 - 纺织服饰建议关注伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外、潮宏基等[13] - 轻工制造建议关注九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等[13] - 港股建议关注泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、名创优品、安踏体育、李宁、波司登、361度等[13]