报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC整体延续弱势，供需环比略有好转但仍延续弱势，氯碱利润有压缩空间，期货仓单回升盘面套保压力仍存 [4] - 烧碱现货稳中有降，氯碱企业开工率小幅下降，需求支撑有松动，成本支撑仍存，氯碱利润处于同期中位水平 [4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4921元/吨（+45），华东基差-201元/吨（+5），华南基差-131元/吨（-15） [2] - 现货价格：华东电石法报价4720元/吨（+50），华南电石法报价4790元/吨（+30） [2] - 上游生产利润：兰炭价格640元/吨（+10），电石价格2780元/吨（+0），电石利润-22元/吨（-8），PVC电石法生产毛利-502元/吨（-81），PVC乙烯法生产毛利-672元/吨（-1），PVC出口利润7.4美元/吨（+0.2） [2] - 库存与开工：厂内库存31.0万吨（-0.6），社会库存53.2万吨（-0.1），电石法开工率80.29%（+2.64%），乙烯法开工率77.20%（+4.61%），开工率79.39%（+3.21%） [2] - 下游订单情况：生产企业预售量68.9万吨（+1.8） [2] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2571元/吨（+11），山东32%液碱基差70元/吨（-89） [2] - 现货价格：山东32%液碱报价845元/吨（-25），山东50%液碱报价1360元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1650元/吨（-78），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）746.4元/吨（-78.1），山东氯碱综合利润（1吨PVC）484.41元/吨（-48.13），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1407.25元/吨（-11.20） [3] - 库存与开工：液碱工厂库存35.68万吨（-3.10），片碱工厂库存2.21万吨（+0.07），开工率83.40%（-0.80%） [3] - 下游开工：氧化铝开工率85.21%（+0.83%），印染华东开工率65.76%（+0.13%），粘胶短纤开工率87.77%（+0.67%） [3] 市场分析 PVC - 供应端本周部分企业检修预计供应小幅减少，但新投产装置增加供应仍充裕 [4] - 需求端下游制品开工环比走强，企业刚需采购，出口单及交付量环比走强但四季度出口预期减弱 [4] - 社会库存延续累库格局且绝对值偏高，氯碱利润有压缩空间，期货仓单回升盘面套保压力仍存 [4] 烧碱 - 供应端氯碱企业开工率小幅下降，本周西北东北检修增加产量或小幅下降 [4] - 需求端山东氧化铝订单稳定但河北文丰新厂检修致山东外发订单减少，高价走货不畅，需求支撑有松动 [4] - 成本支撑仍存，氯碱利润处于同期中位水平，需关注双节前下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏 [4] 策略 PVC - 单边：随宏观情绪波动 [5] - 跨期：V01 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：观望 [6] - 跨期：SH01 - 05逢低正套 [6] - 跨品种：无 [6]