报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落时现货市场有补库行为，但社会库存增加且即将超五年同期水平，现货流通性好转，采购仍谨慎；国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变；预计TC上涨趋势不改，供给端压力凸显，国内累库预期不变且有提速趋势，若消费旺季预期落空锌价将承压，在其他有色品种走强时锌价或相对偏弱，需留意海外库存影响 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面LME锌现货升水30.17美元/吨，SMM上海锌现货价22230元/吨，升贴水 -70元/吨；广东锌现货价22190元/吨，升贴水 -110元/吨；天津锌现货价22210元/吨，升贴水 -90元/吨 [1] - 期货方面2025 - 09 - 15沪锌主力合约开于22345元/吨，收于22310元/吨，较前一交易日涨30元/吨，成交97830手，持仓92003手，日内最高22365元/吨，最低22255元/吨 [2] - 库存方面截至2025 - 09 - 15，SMM七地锌锭库存总量16.06万吨，较上期变化0.64万吨；LME锌库存50150吨，较上一交易日变化 -375吨 [3]