报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 目前部分企业反映下游铅蓄电池需求略有回暖迹象，而原料端供应则仍然相对偏紧，同时9月间有多家冶炼厂存在检修的情况，另外9月美联储降息也是大概率数据，故在宏观以及基本面共振的情况下，铅价或呈现逐步走高态势，波动区间或在16960元/吨至17280元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-15，LME铅现货升水为-41.16美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化175元/吨至16950元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化175元/吨至16950元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化175元/吨至16950元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化200元/吨至17000元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9950元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10325元/吨 [1] 期货方面 - 2025-09-15，沪铅主力合约开于17050元/吨，收于17160元/吨，较前一交易日变化120元/吨，全天交易日成交58666手，较前一交易日变化-4763手，全天交易日持仓47056手，较前一交易日变化-5132手，日内价格震荡，最高点达到17205元/吨，最低点达到17030元/吨，夜盘开于17165元/吨，收于17125元/吨，较昨日午后收盘下降0.09% [2] - 昨日SMM1铅价较上一交易日上涨175元/吨，河南地区持货商多倾向于交割，少数持货商报价对沪铅2510合约贴水110 - 100元/吨，非交割品牌企业厂提货源报价对SMM1铅均价贴水50元/吨出厂，成交困难；湖南地区铅冶炼厂库存下降后以发长单为主，少数企业暂停散单报价，其他企业报价对SMM1铅贴水50 - 30元/吨出厂，贸易商对交割品牌货源询价积极；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水100 - 120元/吨出厂 [2] - 日内期铅大幅上涨，现货市场价格跟涨幅度有限，下游蓄电池企业接货积极性较差，持货商陆续移库交割，市场成交寡淡 [2] 库存方面 - 2025-09-15，SMM铅锭库存总量为6.9万吨，较上周同期变化0.19万吨，截止9月16日，LME铅库存为225625吨，较上一交易日变化-3950吨 [3]