报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价8万上下宽幅震荡，周四周五突破上行，基本面维持韧性，宏观受益于全球财+货币双宽驱动，今年三四季度预期易涨难跌，短期利多兑现回调时7.95w以下可布局中期多单或卖7.8w以下看跌期权 [1] - 铝供给小幅增加，下游开工改善但海外需求下滑，9月预期库存去化，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套 [1] - 锌价窄幅震荡，供应端国产TC降进口TC升，9月检修致产量下滑但进口矿量偏高位，需求端内需疲软有韧性、海外部分炼厂生产有阻力，国内社库升海外库存去化，外强内弱格局或分化，短期单边可作空头配置，内外正套可继续持有 [2] - 镍供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存端国内累库海外交仓增加，短期基本面偏弱，关注印尼林业局接管矿区后续情况 [3][4] - 不锈钢供应北方钢厂预计恢复，需求以刚需为主，成本镍铁稳铬铁涨，库存锡佛两地维持仓单去化，基本面偏弱，关注印尼矿区情况 [6] - 铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量弱、再生铅开工低、精矿供不应求，需求侧电池成品库存高、旺季不旺，9月有旺季预期但终端消费和采购力度弱，库存偏高位，需求有好转但电池厂控产，预计供应持平，价格反弹改善再生出货 [7] - 锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低、国内部分冶炼厂减产、海外原料供应偏紧，需求端焊锡弹性有限、终端电子有旺季预期但光伏增速下滑，国内库存震荡、LME库存低位反弹，短期供需双弱，短期观望，中长期贴近成本线逢低持有 [11] - 工业硅新疆企业复产，四川与云南开工稳定，9月平衡，9、10月供需紧平衡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [12][14] - 碳酸锂价格宽幅震荡，受宁德复产预期影响期货下跌，原料端矿商低价出货意愿低，锂盐端盐厂挺价，现货基差走强，市场货源丰富，当前产能扩张未结束、供需偏过剩但资源端有合规扰动，旺季价格向下支撑强 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价8万上下宽幅震荡，周四周五突破上行，基本面维持韧性，进口铜到港量增加但国内社库未累积，下游开工环比走弱处于消耗产成品库存阶段，内外正套有空间，国内现货升水小幅回落但刚性接货能力尚可，宏观受益于全球财+货币双宽驱动，今年三四季度预期易涨难跌，短期利多兑现回调时7.95w以下可布局中期多单或卖7.8w以下看跌期权 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 7月铝锭进口提供增量，下游开工改善，光伏组件排产企稳，海外需求下滑明显，9月预期库存去化，短期基本面尚可，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，供应端国产TC小幅下降，进口TC进一步上升，9月检修集中冶炼产量环比小幅下滑但海外季度矿端增量超预期，7月我国锌矿进口超50万吨，预计三季度进口矿量偏高位，需求端内需季节性疲软有韧性、海外部分炼厂生产有阻力，国内社库持续上升，海外LME库存去化，外强内弱格局可能进一步分化，离出口窗口打开约剩1000 - 1200元/吨空间，短期单边可作空头配置，内外正套可继续持有 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内小幅累库、海外交仓增加，短期基本面偏弱，宏观面反内卷情绪回升，关注印尼林业局接管全球最大镍矿部分矿区后续情况 [3][4] 不锈钢 - 供应层面北方受阅兵影响钢厂预计陆续恢复，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁价格维持、铬铁小幅上涨，库存方面锡佛两地库存维持、仓单小幅去化，基本面整体偏弱，关注印尼矿区情况 [6] 铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量同比偏弱、再生铅维持低开工、精矿供不应求，需求侧电池成品库存高、旺季不旺，9月有旺季预期但终端消费和采购铅锭力度弱，库存偏高位，需求有好转但电池厂控产，预计供应持平，价格反弹改善再生出货，预计下周铅价16800 - 17200区间大幅震荡 [7][18] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位、国内部分冶炼厂减产、海外原料供应偏紧，需求端焊锡弹性有限、终端电子有旺季预期但光伏增速下滑，国内库存震荡、LME库存低位反弹，短期供需双弱，短期观望，中长期贴近成本线逢低持有 [11] 工业硅 - 本周新疆头部企业复产，四川与云南开工稳定，9月平衡，9、10月供需紧平衡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [12][14] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格宽幅震荡，受宁德复产预期影响期货下跌，原料端矿商低价出货意愿低，锂盐端盐厂挺价，现货基差走强，市场货源丰富，当前产能扩张未结束、供需偏过剩但资源端有合规扰动，旺季价格向下支撑强 [16]