报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油价反弹后回落，OPEC+增产计划落地后油价先反弹，地缘冲突和制裁支撑近端格局，美国经济数据影响市场情绪，油价短期交易需求前景，临近周末转跌 [5] - 供应端持续增长预期下，远期过剩格局难以证伪，油价上行驱动主要来自地缘扰动，市场短期有分歧，油价涨跌均有阻力，Brent运行区间预计在62~68美金/桶 [5] - 交易策略方面，单边宽幅震荡，套利国内汽油和柴油裂解偏弱，期权观望 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：上周油价走势受OPEC+增产、地缘冲突、经济数据等因素影响，供应端增长预期和地缘扰动影响油价，市场分歧导致油价涨跌有阻力 [5] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利国内汽油和柴油裂解偏弱，期权观望 [6][7] 核心逻辑分析 - 宏观：美国8月CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.9%，就业数据弱势，降息预期升温，十年期美债收益率触底回升，美元指数持续走弱 [10][12] - 供应：OPEC 8月产量环比增长50.9万桶/日，俄油出口持续增加但成品油出口降幅明显，美国活跃钻机数小幅回升，周度产量环比上升 [13][14][17][20] - 库存：岸罐库存维持高位，水上库存处于低位，2024年全年全球原油库存同比下降7109万桶，全年去库19.5万桶/日 [21][24] - 平衡：IEA将2025年全球石油需求增幅小幅上调至74万桶/日，预计供应增长230万桶/日，2026年增长210万桶/日，平衡表指向远期大幅过剩 [27] - 现货市场：中东现货强势，北海表现偏弱，中东市场Dubai掉期首行 - 三行价差维持在3美金/桶以上，北海市场DFL和EFS表现不佳 [28][29][31] 周度数据追踪 - 原油价格及月差：展示Brent、WTI、Dubai首行价格及月差走势 [35] - 原油现货：包括欧洲&西非、中东&地中海、北美地区不同原油品种的贴水情况 [37][41][46] - 原油周度供需 - 美国：展示美国原油产量、进料量、进口量、出口量数据 [50] - EIA周度数据：涵盖炼厂开工、汽油、馏分油、航煤相关产量、净进口、库存、需求数据 [52][56][59][62] - 原油周度库存 - 美国：展示美国原油商业库存、库欣库存、战略库存数据 [65][66][67] - 原油水上库存：包括全球、亚洲、欧洲、西非原油浮仓，全球水上原油、在途原油数据 [70][76][78] - 库存 - 欧洲成品油：展示ARA地区汽油、柴油、航煤、石脑油、燃料油库存数据 [81] - 库存 - 新加坡&中东成品油：展示富查伊拉和新加坡重质、中质、轻质库存数据 [87] - 油轮运费 - 重油：展示不同航线Dirty - VLCC运费数据 [90][91] - 裂解与利润：西北欧柴油裂解高位回落，汽油裂解维持稳定；亚太柴油裂解高位回落，汽油裂解平稳，石脑油裂解强势；北美柴油裂解高位回落，其余各组分裂解整体平稳；中国国内成品油裂解价差窄幅波动，汽油裂解处于高位，柴油裂解回落，汽柴油出口利润持续回升 [94][101][108][115] - 油价vs持仓：展示Brent、WTI价格与持仓关系，以及Gasoil、RBOB、HO与对应管理资金净头寸关系 [122][125][128]